Cvičenie: Základné pojmy finančného manažmentu. Základné základné pojmy finančného riadenia

2. Základné pojmy finančného manažmentu.

Finančný manažment ako vedecký smer je založený na množstve základných pojmov. Pojem sa chápe ako systém pohľadov, ktorý odráža chápanie javov a procesov, t.j. pomocou konceptu sa vyjadruje uhol pohľadu na podstatu a smery vývoja skúmaného javu alebo procesu.

Koncept časovej hodnoty peňazí

Koncepcia zmien hodnoty peňazí v čase zohráva ústrednú úlohu v praxi finančných výpočtov a vyjadruje potrebu zohľadniť faktor času pri uskutočňovaní dlhodobých finančných transakcií hodnotením a porovnávaním hodnoty peňazí na začiatku financovania projektu a kedy sa vráti vo forme budúcich peňažných príjmov. Koncept časovej hodnoty peňazí spočíva v tom, že hodnota peňazí sa v čase mení na základe miery návratnosti na finančnom trhu, ktorou je zvyčajne úroková miera. Rubeľ prijatý dnes má teda väčšiu hodnotu ako rubeľ prijatý v budúcnosti. Navyše, hodnota peňazí je teraz vždy vyššia ako v akomkoľvek budúcom období. Táto nerovnosť je určená pôsobením troch hlavných faktorov: inflácia, riziko neprijatia príjmu pri investovaní kapitálu a charakteristika peňazí, považovaných za jeden z druhov obežných aktív.

Ako je známe, inflačné procesy vlastné každej ekonomike spôsobujú znehodnotenie peňazí. To znamená, že peňažná jednotka má dnes väčšiu hodnotu ako zajtra. Táto situácia určuje túžbu investovať peniaze s cieľom získať aspoň príjem, ktorý pokrýva straty z inflácie.

Pri akejkoľvek finančnej transakcii existuje riziko nevrátenia investovaných prostriedkov a (alebo) neprijatia príjmu. Toto riziko vyplýva zo skutočnosti, že pri každej zmluve, na základe ktorej sa v budúcnosti očakáva príjem peňazí, je pravdepodobné, že nebude splnená alebo nebude plne splnená. Každý účastník podnikania si pravdepodobne pamätá konkrétne príklady týkajúce sa príjmu očakávaného v budúcnosti, ale nedosiahnutého.

Vzhľadom na hotovosť ako jeden z druhov aktív je potrebné poznamenať, že ich hlavnou črtou je, že každé aktívum musí generovať zisk. Z toho vyplýva, že suma, ktorá sa očakáva v budúcnosti, musí byť samozrejme vyššia ako suma investovaná v súčasnosti.

Koncept časovej hodnoty peňazí má zásadný význam vzhľadom na skutočnosť, že finančné rozhodnutia zahŕňajú hodnotenie a porovnávanie peňažných tokov za rôzne časové obdobia.

Koncept peňažného toku zahŕňa: a) identifikáciu peňažného toku, jeho trvanie a typ; b) posúdenie faktorov, ktoré určujú veľkosť jeho prvkov; c) výber diskontného faktora, ktorý vám umožní porovnávať prvky toku generované v rôznych časových bodoch; d) posúdenie rizika spojeného s daným tokom a spôsobu jeho zohľadnenia.

Koncept rizika a výnosu.

Tento koncept uvádza, že konečným cieľom každého ekonomického subjektu je zvyšovanie bohatstva. Výška rastu bohatstva za určité obdobie tvorí príjem ekonomického subjektu, ktorý sa môže skladať z dvoch častí – bežného príjmu a príjmu z prírastku hodnoty. Oba tieto druhy príjmov sú pre investora ekvivalentné – teoreticky nemá dôvod uprednostňovať bežné príjmy pred kapitálovými a naopak. Pomer celkového príjmu k množstvu bohatstva ekonomického subjektu na začiatku obdobia sa nazýva ziskovosť, ktorá sa zvyčajne meria v ročných percentách a charakterizuje mieru rastu bohatstva za určité obdobie.

Pre ekonomické subjekty neexistuje horná hranica úrovne ziskovosti, ktorú očakávajú – za rovnakých podmienok sa uprednostní možnosť, ktorá sľubuje vyššiu ziskovosť. Nárast budúcej ziskovosti je však vždy spojený s proporcionálnym zvýšením neistoty skutočného príjmu príjmov. Každá novootvorená možnosť získať vyšší príjem sa veľmi rýchlo dostane do povedomia veľkého množstva ekonomických subjektov (to odhaľuje efekt ďalšieho základného konceptu financií - hypotézy efektívnosti finančného trhu), ktoré vstupujú do ostrej konkurencie. Nárast počtu žiadateľov o budúci príjem znižuje šance každého z nich individuálne a zvyšuje neistotu úspešného výsledku. Miera neistoty spojená s budúcimi príjmami sa vo financiách nazýva riziko. Vyšší výnos ako priemerná úroveň sa považuje za odmenu (prémiu) za dodatočné riziko, ktoré ekonomický subjekt podstupuje. Pojem riziko a výnos je založený na uznaní priamo úmerného vzťahu medzi očakávaným výnosom a rizikom akejkoľvek obchodnej transakcie. Na hodnotenie rizika sa používajú kvalitatívne a kvantitatívne metódy vrátane: analýzy citlivosti, analýzy scenára, metódy Monte Carlo atď.

Pre sadzbu úroveň finančného rizika (LR), ukazovateľ charakterizujúci pravdepodobnosť výskytu určitého typu rizika a výšku možných finančných strát pri jeho realizácii sa používa vzorec:

UR = VR * RP,

kde BP je pravdepodobnosť výskytu daného finančného rizika;

RP je výška možných finančných strát, ak by sa toto riziko naplnilo.

Na určenie rizikovej prémie je potrebné posúdiť riziko:

RPn = (Rn - An) x p

kde R Pn je úroveň rizikovej prémie pre konkrétny projekt;

R n - priemerná miera výnosnosti na finančnom trhu;

A n je bezriziková miera návratnosti na finančnom trhu (v západnej praxi pre obligácie štátneho dlhu);

β - koeficient beta charakterizujúci úroveň systematického rizika pre konkrétny projekt.

Pojem hodnoty, kapitálu a zisku

Kvantitatívne meranie bohatstva, výnosu a rizika uľahčuje koncept hodnoty, kapitálu a zisku. Kapitál označuje ekonomické úžitky ušetrené (nespotrebované) vlastníkom, ktoré možno nasmerovať (investovať) do oblastí činnosti, ktoré generujú príjem. Štruktúra kapitálu je nasledovná:

· Dlhodobý majetok;

· Nehmotný majetok;

· Revolvingové fondy.

Hodnota investovaného kapitálu je určená celkovou sumou budúcich peňažných príjmov, ktoré sa očakávajú z jeho produktívneho použitia, a úrovňou rizika spojeného s týmito príjmami. Očakávanie zvýšených budúcich výnosov zvyšuje hodnotu investovaného kapitálu, zatiaľ čo zvýšenie rizika (neistoty) spojeného so získaním týchto výnosov znižuje (diskontuje) súčasnú hodnotu kapitálu.

Firemná forma podnikania zahŕňa fyzické odcudzenie kapitálu jeho vlastníkom (investorom) a jeho zhmotnenie vo forme korporačného majetku. Čistá hodnota aktív (po odpočítaní pasív) sa rovná hodnote kapitálu do nich investovaného. Nárast hodnoty aktív, ktorý prevyšuje nárast pasív, spôsobuje zvýšenie nákladov na kapitál, teda zisku. Jedným z bežne používaných modelov na určenie zisku je účtovný model, ktorý určuje výšku čistého zisku za obdobie ako rozdiel medzi hrubými príjmami a hrubými nákladmi podniku za rovnaké obdobie. Čistý zisk, ktorý podnik za určité obdobie zarobí, môže byť buď vyplatený investorom vo forme dividend (čím im poskytne bežný príjem), alebo ho môže reinvestovať (kapitalizovaný) samotným podnikom v nádeji, že v budúcnosti získa ešte vyššie zisky. V druhom prípade investori dostávajú príjem vo forme zvýšenia hodnoty ich investovaného kapitálu. Okrem účtovníctva existujú aj iné modely zisťovania zisku - ekonomický zisk, zisk investora a pod., ktoré sú vo finančnom riadení široko používané.

Bez ohľadu na použité modely určovania zisku musí byť konečná návratnosť investovaného kapitálu obdržaná v hotovosti. Bežný príjem sa vypláca investorom vo forme dividend alebo úrokov z úveru. Výnosy z kapitálových výnosov môžu investori realizovať voľným predajom príslušných cenných papierov (akcií alebo dlhopisov) na finančnom trhu alebo spätným odkúpením vlastných cenných papierov emitujúcou spoločnosťou. Peňažný tok tvorí súhrn všetkých hotovostných platieb prijatých investorom z jeho investícií. Veľkosť, rozdelenie v čase a stupeň istoty budúcich peňažných tokov určujú aktuálnu (modernú) hodnotu každej konkrétnej investície.

Koncept príležitosti príležitosti (koncept nákladov na príležitosť) ). Podstatou konceptu je, že akékoľvek finančné rozhodnutie má spravidla alternatívny charakter. Ak organizácia nevyužije alternatívnu možnosť, môže to mať za následok zmeškané príležitosti na generovanie vyšších príjmov.

Napríklad môžete prepravovať vyrobené výrobky vlastnou dopravou alebo sa môžete uchýliť k službám špecializovaných organizácií. V tomto prípade riešenie

je akceptovaný ako výsledok porovnania alternatívnych nákladov, najčastejšie vyjadrených vo forme relatívnych ukazovateľov. Pojem oportunitných nákladov zohráva veľmi dôležitú úlohu pri posudzovaní možností možného investovania kapitálu, využitia výrobnej kapacity, výberu možností politiky poskytovania úverov zákazníkom atď. Alternatívne náklady, nazývané aj náklady náhody, alebo náklady na stratené príležitosti,

predstavujú príjem, ktorý by spoločnosť mohla zarobiť, ak

uprednostnila inú možnosť využitia zdrojov, ktoré mala.

Pojem oportunitných nákladov je zrejmý najmä pri organizovaní systémov manažérskej kontroly. Na jednej strane každý riadiaci systém stojí nejaké peniaze, t.j. je spojená s nákladmi, ktorým sa v zásade dá vyhnúť; na druhej strane nedostatok systematickej kontroly môže viesť k oveľa väčším stratám.

Koncept asymetrických informácií . Jeho význam spočíva v tom, že určité kategórie osôb môžu vlastniť informácie, ktoré nie sú dostupné všetkým účastníkom trhu rovnako. Ak táto situácia nastane, hovoríme o prítomnosti asymetrickej informácie. Nositeľmi dôverných informácií sú najčastejšie manažéri a individuálni majitelia firiem. Tieto informácie môžu využiť rôznymi spôsobmi v závislosti od toho, aký pozitívny alebo negatívny účinok môže mať ich uvoľnenie. Informačná asymetria do určitej miery prispieva k existencii samotného kapitálového trhu. Každý potenciálny investor má svoj vlastný úsudok, pokiaľ ide o súlad medzi cenou a vnútornou hodnotou cenného papiera, najčastejšie na základe presvedčenia, že vlastní nejaké informácie, ktoré nemusia byť dostupné iným účastníkom trhu. Čím väčší je počet účastníkov, ktorí sa prikláňajú k tomuto názoru, tým aktívnejšie sa realizujú nákupné/predajné transakcie. Napríklad medzi ojazdenými autami môžu byť celkom slušné aj úplne nepoužiteľné autá. Ak je informačná asymetria veľká, potenciálni kupci nebudú schopní rozlišovať medzi takýmito autami a budú sa snažiť čo najviac znížiť cenu, čím sa predaj slušných áut stane nerentabilným a povedie to k zvýšeniu podielu nepoužiteľných áut. . Zvýšenie pravdepodobnosti kúpy takéhoto auta povedie k novému poklesu priemernej ceny na trhu a v konečnom dôsledku k zániku trhu. Kapitálový trh sa v zásade veľmi nelíši od trhu tovarov, ale istá informačná asymetria je jeho nevyhnutným atribútom, ktorý určuje jeho špecifickosť, keďže tento trh, ako žiadny iný, je veľmi citlivý na nové informácie. Za určitých okolností môže mať vplyv informácií reťazový charakter a viesť ku katastrofálnym následkom Koncept agentúrne vzťahy sa stáva relevantným v podmienkach trhových vzťahov, keď sa formy obchodnej organizácie stávajú zložitejšími. Väčšina spoločností, prinajmenšom tých, ktoré určujú ekonomiku krajiny, má do tej či onej miery medzeru medzi vlastníckou funkciou a funkciou riadenia a kontroly, čo znamená, že majitelia spoločnosti nie sú vôbec povinní vŕtať sa v zložitosti jej súčasného riadenia. Záujmy majiteľov spoločnosti a jej riadiacich pracovníkov sa nemusia vždy zhodovať; Týka sa to najmä analýzy alternatívnych riešení, z ktorých jedno poskytuje okamžitý zisk a druhé je určené do budúcnosti. Existujú aj podrobnejšie klasifikácie konfliktných podskupín riadiacich pracovníkov, z ktorých každá uprednostňuje vlastné skupinové záujmy. Aby sa do určitej miery vyrovnali prípadné rozpory medzi cieľmi konfliktných skupín a najmä sa obmedzila možnosť nežiaduceho konania manažérov na základe vlastných záujmov, sú majitelia spoločnosti nútení znášať tzv. tzv. agentúrne náklady. Existencia takýchto nákladov je objektívnym faktorom a ich hodnota by sa mala brať do úvahy pri finančných rozhodnutiach. koncepcia dočasné neobmedzené fungovanie ekonomického subjektu má veľký význam nielen pre finančný manažment, ale aj pre účtovníctvo. Jeho význam spočíva v tom, že raz spoločnosť založená bude existovať navždy. Samozrejme, tento pojem je podmienený, pretože všetko má svoj začiatok a koniec a navyše zákonné dokumenty môžu ustanoviť úplne obmedzenú dobu fungovania konkrétneho podniku. V každej krajine sa každý rok vytvorí a súčasne zlikviduje pomerne veľké množstvo rôznych spoločností; V tomto prípade však nehovoríme o žiadnom konkrétnom podniku, ale o ideológii ekonomického rozvoja prostredníctvom vytvárania nezávislých firiem, ktoré si navzájom konkurujú. Pri zakladaní firmy jej majitelia väčšinou vychádzajú zo strategických, dlhodobých cieľov, a nie z krátkodobých úvah. Pre účtovníka aj finančného manažéra je tento koncept mimoriadne dôležitý, pretože poskytuje základ pre používanie účtovných odhadov pri prognostickej a analytickej práci. Slúži ako základ pre stabilitu a určitú predvídateľnosť cenovej dynamiky na trhu cenných papierov a umožňuje využiť fundamentalistický prístup k oceňovaniu finančných aktív. Je potrebné poznamenať, že koncept dočasného neobmedzeného fungovania hospodárskeho subjektu je explicitne alebo implicitne stanovený v hlavných regulačných dokumentoch upravujúcich podnikanie v Rusku. Napríklad federálny zákon „o akciových spoločnostiach“ v článku 2 uvádza, že „spoločnosť sa zakladá bez časového obmedzenia, pokiaľ stanovy neustanovujú inak“. Aj krátky popis diskutovaných pojmov nám umožňuje získať predstavu o ich výnimočnej dôležitosti. Znalosť ich podstaty a vzájomného vzťahu je nevyhnutná pre prijímanie informovaných rozhodnutí o finančnom riadení podniku. 3. Analýza dynamiky finančných výsledkov

Ukazovatele finančných výsledkov (zisk) charakterizujú absolútnu efektívnosť riadenia podniku vo všetkých oblastiach jeho činnosti: výroba, predaj, zásobovanie, financie a investície. Tvoria základ pre ekonomický rozvoj podniku a upevňovanie jeho finančných vzťahov so všetkými účastníkmi obchodného podnikania. Rast zisku vytvára finančný základ pre samofinancovanie, rozšírenú reprodukciu a riešenie problémov sociálnych a materiálnych stimulov pre zamestnancov. Zisk je tiež najdôležitejším zdrojom vytvárania rozpočtových príjmov (federálnych, republikových, miestnych) a splácania dlhových záväzkov organizácie voči bankám, iným veriteľom a investorom. Ukazovatele zisku sú teda najdôležitejšie v systéme hodnotenia výkonnosti a obchodných kvalít podniku, stupňa jeho spoľahlivosti a finančného blahobytu ako partnera.

Zisk je kladný finančný výsledok činnosti organizácie. Negatívny výsledok sa nazýva stratu .

Strata na zisku) je rozdiel medzi všetkými príjmami organizácie a všetkými jej výdavkami.

Ukazovatele finančnej výkonnosti podniku a zdroje ich vzniku sú premietnuté do výkazu ziskov a strát (formulár č. 2) skúmaného podniku.

Hlavnou úlohou analýzy finančných výsledkov je posúdiť dynamiku ukazovateľov zisku, študovať ich zdroje štruktúry a bilančného zisku.

Analýza každej zložky zisku podniku nie je abstraktná, ale celkom konkrétna, pretože umožňuje zakladateľom, akcionárom a administratíve vybrať si najdôležitejšie oblasti na zlepšenie aktivít organizácie.

Analýza dynamiky finančných výsledkov činností organizácie zahŕňa:

1. Absolútna odchýlka: každá vykazovaná položka sa porovnáva s rovnakým ukazovateľom základného obdobia.

±ΔP = P1 - P0,

Δ P - zmena zisku.

2. Tempo rastu: relatívne štatistické a plánované ukazovatele charakterizujúce intenzitu dynamiky javu. Vypočítané vydelením absolútnej úrovne javu vo vykazovanom alebo plánovacom období jeho absolútnou úrovňou v základnom období (v období, s ktorým sa porovnáva) . Existujú základné miery rastu, keď všetky úrovne série súvisia s úrovňou jedného obdobia, ktoré sa považuje za základ:

Rýchlosť rastu môže byť aj reťazová, t.j. Menovateľom nie je základné obdobie, ale obdobie predchádzajúce vykazovanému obdobiu:

kde P0 je zisk základného obdobia;

P1 - zisk za vykazované obdobie;

4. Miera rastu: rozdiel medzi rýchlosťou rastu a 100 %

Tp = Tr - 100 %

Zoberme si výpočet vyššie uvedených ukazovateľov pomocou príkladu OJSC "Karniz":

Názov indikátora	Absolútne hodnoty, t.j.	Zmeny Absolútne hodnoty	Tempo rastu,%	Tempo rastu, %
Náklady na predané produkty
Hrubý zisk
Obchodné výdavky
Administratívne výdavky
Zisk (strata) z predaja
Ostatné príjmy a výdavky Výnos z úrokov
Percento, ktoré sa má zaplatiť
Iný príjem
ďalšie výdavky
Zisk (strata) až zdaňovanie
Odložené daňové pohľadávky
Odložené daňové záväzky
Bežná daň z príjmu
Čistý zisk (strata) účtovného obdobia

Zmena absolútnej hodnoty výnosov:

1243120 – 1283500 = -40380 tisíc rubľov;

Rýchlosť rastu: 1243120 / 1283500 * 100 % = 96,8 %;

Miera rastu: 96,8-100% = -3,2% atď. výpočty sa robia na základe iných ukazovateľov.

Tabuľka ukazuje, že hodnota príjmov sa počas sledovaného obdobia znížila o 40 380 tisíc rubľov, miera rastu bola 96,8% a miera rastu bola 3,2%. Ukazovateľ nákladov sa zvyšuje, čo je negatívny trend. Jeho tempo rastu bolo 113,9 %. V dôsledku toho sa výška čistého zisku počas skúmaného obdobia znížila o 140 721 tisíc rubľov, jeho miera rastu bola 74,7% a miera rastu bola 25,3%.

Bibliografia:

1. Novashina T.S., Karpunin V.I., Volnin V.A. Finančné riadenie. / Ed. Doc. T.S. Novashina. – M.: Moskovská finančná a priemyselná akadémia, 2007 – 255 s.;

2. Pyastolov S. M. Analýza finančnej a ekonomickej činnosti podniku: učebnica, M.: Vydavateľské centrum: „Akadémia“, 2008 - 336 s.;

3. Finančný manažment: teória a prax. Učebnica / Ed. E.S. Stoyanová. – M., 2009.4. Finančný manažment: Učebnica / Ed. V.S. Zolotareva. – Rostov na Done: Phoenix, 2007.

Ako viete, veda je oblasť ľudskej činnosti určená na rozvoj a teoretickú systematizáciu objektívnych poznatkov o realite. Finančné aktivity podnikateľského subjektu sa vyznačujú určitými vzormi, ktoré sú nemenné vzhľadom na charakteristiky tohto subjektu. Preto finančný manažment, v rámci ktorého sú tieto vzorce systematizované, určite predstavuje samostatný vedecký smer, ktorý má svoj kategorizačný aparát a nástroje. Základné pojmy určujú logiku finančného riadenia a využitie ním aplikovaných metód a techník v praxi.

Finančný manažment ako veda je založený na nasledujúcich vzájomne prepojených základných pojmoch: (1) koncept cash flow; (2) pojem časovej hodnoty peňažných zdrojov; 3. koncepcia kompromisu medzi rizikom a výnosom; 4. koncepcia operačných a finančných rizík; 5. pojem kapitálových nákladov; 6. koncepcia efektívnosti kapitálového trhu; 7. koncepcia informačnej asymetrie; (8) koncepcia agentúrnych vzťahov; (9) koncepcie nákladov obetovanej príležitosti; 10. koncepcia dočasného neobmedzeného fungovania ekonomického subjektu; (11) pojem majetková a právna izolácia podnikateľského subjektu.

Koncept peňažného toku. Jedným z bežných modelov reprezentácie organizácie je prezentovať ju ako súbor striedajúcich sa prílevov a odlevov finančných prostriedkov. Koncept cash flow vychádza z logického predpokladu, že s každou finančnou transakciou môže byť spojený nejaký cash flow, t.j. súbor hotovostných platieb a príjmov rozdelených v čase. Prvok peňažného toku môžu byť peňažné príjmy, príjmy, náklady, zisk atď. Pojem peňažný tok zahŕňa: identifikáciu peňažného toku, jeho trvanie a typ (krátkodobý, dlhodobý, s úrokom alebo bez neho); hodnotenie faktorov, ktoré určujú hodnotu prvkov peňažných tokov; výber diskontného faktora, ktorý umožňuje porovnávať prvky toku generované v rôznych časových bodoch; posúdenie rizika spojeného s daným tokom a spôsob jeho účtovania.

Pojem časovej hodnoty peňažných zdrojov. Koncepcia časovej hodnoty peňažných zdrojov spočíva v tom, že peňažná jednotka, ktorá je v súčasnosti k dispozícii, a peňažná jednotka, o ktorej sa očakáva, že bude prijatá v priebehu času, nie sú ekvivalentné. Časová hodnota je objektívne existujúcou charakteristikou peňažných zdrojov. Určujú ju tri hlavné dôvody: inflácia, riziko výpadku alebo neprijatia očakávanej sumy a obrat. Vplyvom inflácie sa peniaze znehodnocujú, t.j. Taktiež množstvo peňazí získaných neskôr má menšiu kúpnu silu. Keďže vo finančných transakciách prakticky neexistujú žiadne bezrizikové situácie, vždy existuje nenulová pravdepodobnosť, že z nejakého dôvodu nebude prijatá suma, ktorá sa očakáva, prijatá v plnej výške. V porovnaní s množstvom peňazí, ktoré môžu byť prijaté v budúcnosti, môže byť tá istá suma, ktorá je momentálne k dispozícii, okamžite uvedená do obehu, a tým vytvárať dodatočné príjmy.

Koncept kompromisu medzi rizikom a výnosom. Zmyslom pojmu kompromis medzi rizikom a výnosom je, že získanie akéhokoľvek príjmu v podnikaní takmer vždy zahŕňa riziko a vzťah medzi nimi je priamo úmerný. Finančné transakcie sú presne tou časťou ekonomických vzťahov, v ktorej je obzvlášť dôležitá svetská múdrosť: „Zadarmo je len syr v pasci na myši. Podstatu konceptu možno vyjadriť nasledovne: kľúčovým kritériom pri plánovaní a organizovaní väčšiny finančných transakcií je kritérium subjektívnej optimalizácie pomeru ziskovosti a rizika.

Koncepcia operačných a finančných rizík. Koncept je predurčený tým, že pre každú organizáciu sú vždy charakteristické dva hlavné typy rizík – prevádzkové a finančné. Kategória operačného rizika zahŕňa podnikateľské riziko a výrobné riziko. Obidva pohľady na riziko – podnikateľské aj priemyselné – vychádzajú z odvetvových špecifík ekonomickej činnosti (v prvom prípade sa na toto špecifikum hľadí z pozície investora ako dodávateľa finančných prostriedkov do organizácie a v druhom prípade - z pozície vedúceho spoločnosti, vrcholového manažéra). Druhý typ rizika – finančné – súvisí s kapitálovou štruktúrou a treba ho brať do úvahy pri rozhodovaní o zdrojoch financovania organizácie (pasívna strana súvahy). Záväzky je potrebné uhrádzať vždy a pravidelne, bez ohľadu na to, ako úspešne organizácia funguje alebo či z bežnej činnosti získava dostatok prostriedkov na vyplácanie pravidelných odmien dodávateľom finančných prostriedkov. Na rozdiel od vlastníkov spoločnosti, ktorí môžu v prípade potreby čakať s dividendami, majitelia pozemkov (hlavní dodávatelia požičaného kapitálu) nepočkajú, a preto v prípade neplnenia záväzkov voči nim môžu majitelia pozemkov začať konkurzné konanie s nevyhnutnými stratami pre vlastníkov. a vrcholových manažérov.

Koncept nákladov na kapitál. Koncepcia kapitálových nákladov spočíva v tom, že obsluha jedného alebo druhého zdroja financovania stojí spoločnosť odlišne, preto cena kapitálu ukazuje minimálnu úroveň príjmu potrebnú na pokrytie nákladov na údržbu každého zdroja a umožňuje, aby nebol na rovnakej úrovni. stratu.

Vyčíslenie nákladov kapitálu je kľúčové pri analýze investičných projektov a výbere alternatívnych možností financovania organizácie.

Koncepcia efektívnosti kapitálového trhu. Prezentovaná koncepcia je taká, že transakcie na finančnom trhu a ich objem závisia od toho, nakoľko aktuálne ceny zodpovedajú interným hodnotám finančných nástrojov. Trhová cena závisí od mnohých faktorov vrátane informácií. Informácie sa považujú za základný faktor a to, ako rýchlo sa informácie odrážajú v cenách, mení úroveň efektívnosti trhu.

Termín „efektívnosti“ v kontexte finančných trhov sa neposudzuje z ekonomického, ale informačného hľadiska, t. j. stupeň efektívnosti trhu charakterizuje úroveň jeho informačnej nasýtenosti a dostupnosť informácií pre účastníkov trhu. Tento koncept efektívnosti trhu možno v praxi realizovať v troch formách efektívnosti: slabá, mierna a silná.

V podmienkach slabá forma efektívnosti trhu aktuálne ceny finančných nástrojov plne odrážajú cenovú dynamiku predchádzajúcich období. Zároveň nie je možné rozumne predpovedať zvýšenie alebo zníženie výmenných kurzov na základe štatistík o dynamike cien. IN podmienky miernej formy efektívnosti trhu aktuálne ceny odrážajú nielen minulé zmeny cien, ale aj všetky rovnako dostupné informácie, ktoré sa pri vstupe na trh okamžite premietnu do cien. V podmienkach silná forma efektívnosti trhu aktuálne ceny odrážajú verejne dostupné informácie aj obmedzené informácie, t. j. všetky informácie sú dostupné, preto nikto nemôže získať nadmerné výnosy z cenných papierov.

Dosiahnutie silnej informačnej efektívnosti trhu je takmer nemožné, keďže je založené na splnení nasledujúcich podmienok: trh je charakterizovaný pluralitou kupujúcich a predávajúcich; informácie sú dostupné všetkým účastníkom trhu súčasne a ich príjem nie je spojený s nákladmi; neexistujú žiadne transakčné (prevádzkové) náklady, dane a iné faktory, ktoré bránia transakciám; transakcie uskutočnené fyzickou alebo právnickou osobou nemôžu ovplyvniť všeobecnú úroveň cien na trhu; všetci účastníci trhu konajú racionálne a snažia sa maximalizovať očakávaný úžitok; nadmerný príjem z transakcie s cennými papiermi je nemožný ako rovnako pravdepodobná predpovedaná udalosť pre všetkých účastníkov trhu.

Koncept asymetrických informácií. Pojem asymetrická informácia priamo súvisí s pojmom efektívnosť kapitálového trhu. Jeho význam je nasledovný: určité kategórie osôb môžu vlastniť informácie, ktoré nie sú dostupné iným účastníkom trhu (interné informácie). Používanie týchto informácií môže mať pozitívne aj negatívne účinky. Asymetria v informačnej podpore predurčuje samotnú existenciu trhu. Každý z aktívnych účastníkov finančného trhu predpokladá, že je to on, kto vlastní informácie (operačné, štatistické, prognostické, kalkulačné a analytické atď.), ktoré nie sú dostupné iným účastníkom trhu, a preto podniká kroky na nákup a predaj finančných aktíva efektívnejšie.

Koncept vzťahu agentúry. Pojem agentúrne vzťahy sa do finančného riadenia zaviedol v súvislosti s komplikovanosťou organizačných a právnych foriem podnikania. Tento koncept spočíva v tom, že v zložitých právnych formách existuje medzera medzi vlastníckou funkciou a riadiacou funkciou, to znamená, že vlastníci spoločnosti sú odstránení z riadenia organizácie, ktoré vykonávajú manažéri. Aby sa vyrovnali rozpory medzi manažérmi a vlastníkmi a aby sa obmedzila možnosť nežiaduceho konania manažérov, sú vlastníci nútení znášať náklady agentúry (účasť manažéra na zisku).

Koncept nákladov na príležitosť. Koncept alternatívnych nákladov spočíva v tom, že každá finančná investícia má vždy alternatívu, ktorá by mohla priniesť určitý výnos. Organizácia akéhokoľvek kontrolného systému si napríklad vyžaduje finančné náklady, ktorým sa v zásade možno vyhnúť; na druhej strane absencia kontrolného systému v organizácii môže viesť k oveľa väčším stratám.

Koncept dočasného neobmedzeného fungovania ekonomického subjektu. Tento koncept znamená, že raz založená spoločnosť bude existovať navždy. Tento koncept slúži ako základ pre stabilitu a určitú predvídateľnosť cenovej dynamiky na trhu cenných papierov, pre využitie fundamentalistického prístupu pri oceňovaní finančných aktív a pre využitie princípu historických cien pri zostavovaní účtovnej závierky.

Pojem majetková a právna izolácia podnikateľského subjektu. Tento pojem spočíva v tom, že hospodársky subjekt po svojom vzniku predstavuje samostatný majetkovo-právny komplex, t.j. majetok a záväzky tohto subjektu existujú oddelene od majetku a záväzkov jeho vlastníkov a iných organizácií.

Základné pojmy finančného manažmentu.

Finančný manažment ako vedecký smer je založený na množstve základných pojmov. Pojem sa chápe ako systém pohľadov, ktorý odráža chápanie javov a procesov, t.j. pomocou konceptu sa vyjadruje uhol pohľadu na podstatu a smery vývoja skúmaného javu alebo procesu.

Koncept časovej hodnoty peňazí

Koncepcia zmien hodnoty peňazí v čase zohráva ústrednú úlohu v praxi finančných výpočtov a vyjadruje potrebu zohľadniť faktor času pri uskutočňovaní dlhodobých finančných transakcií hodnotením a porovnávaním hodnoty peňazí na začiatku financovania projektu a kedy sa vráti vo forme budúcich peňažných príjmov. Koncept časovej hodnoty peňazí spočíva v tom, že hodnota peňazí sa v čase mení na základe miery návratnosti na finančnom trhu, ktorou je zvyčajne úroková miera. Rubeľ prijatý dnes má teda väčšiu hodnotu ako rubeľ prijatý v budúcnosti. Navyše, hodnota peňazí je teraz vždy vyššia ako v akomkoľvek budúcom období. Táto nerovnosť je určená pôsobením troch hlavných faktorov: inflácia, riziko neprijatia príjmu pri investovaní kapitálu a charakteristika peňazí, považovaných za jeden z druhov obežných aktív.

Ako je známe, inflačné procesy vlastné každej ekonomike spôsobujú znehodnotenie peňazí. To znamená, že peňažná jednotka má dnes väčšiu hodnotu ako zajtra. Táto situácia určuje túžbu investovať peniaze s cieľom získať aspoň príjem, ktorý pokrýva straty z inflácie.

Pri akejkoľvek finančnej transakcii existuje riziko nevrátenia investovaných prostriedkov a (alebo) neprijatia príjmu. Toto riziko vyplýva zo skutočnosti, že pri každej zmluve, na základe ktorej sa v budúcnosti očakáva príjem peňazí, je pravdepodobné, že nebude splnená alebo nebude plne splnená. Každý účastník podnikania si pravdepodobne pamätá konkrétne príklady týkajúce sa príjmu očakávaného v budúcnosti, ale nedosiahnutého.

Vzhľadom na hotovosť ako jeden z druhov aktív je potrebné poznamenať, že ich hlavnou črtou je, že každé aktívum musí generovať zisk. Z toho vyplýva, že suma, ktorá sa očakáva v budúcnosti, musí byť samozrejme vyššia ako suma investovaná v súčasnosti.

Koncept časovej hodnoty peňazí má zásadný význam vzhľadom na skutočnosť, že finančné rozhodnutia zahŕňajú hodnotenie a porovnávanie peňažných tokov za rôzne časové obdobia.

koncepciacash flow predpokladá:

a) identifikáciu peňažného toku, jeho trvanie a druh;

b) posúdenie faktorov, ktoré určujú veľkosť jeho prvkov;

c) výber diskontného faktora, ktorý vám umožní porovnávať prvky toku generované v rôznych časových bodoch;

d) posúdenie rizika spojeného s daným tokom a spôsob jeho zohľadnenia.

Koncept rizika a výnosu.

Tento koncept uvádza, že konečným cieľom každého ekonomického subjektu je zvyšovanie bohatstva. Výška rastu bohatstva za určité obdobie tvorí príjem ekonomického subjektu, ktorý sa môže skladať z dvoch častí – bežného príjmu a príjmu z prírastku hodnoty. Oba tieto druhy príjmov sú pre investora ekvivalentné – teoreticky nemá dôvod uprednostňovať bežné príjmy pred kapitálovými a naopak. Pomer celkového príjmu k množstvu bohatstva ekonomického subjektu na začiatku obdobia sa nazýva ziskovosť, ktorá sa zvyčajne meria v ročných percentách a charakterizuje mieru rastu bohatstva za určité obdobie.

Pre ekonomické subjekty neexistuje horná hranica úrovne ziskovosti, ktorú očakávajú – za rovnakých podmienok sa uprednostní možnosť, ktorá sľubuje vyššiu ziskovosť. Nárast budúcej ziskovosti je však vždy spojený s proporcionálnym zvýšením neistoty skutočného príjmu príjmov. Každá novootvorená možnosť získať vyšší príjem sa veľmi rýchlo dostane do povedomia veľkého množstva ekonomických subjektov (to odhaľuje efekt ďalšieho základného konceptu financií - hypotézy efektívnosti finančného trhu), ktoré vstupujú do ostrej konkurencie. Nárast počtu žiadateľov o budúci príjem znižuje šance každého z nich individuálne a zvyšuje neistotu úspešného výsledku. Miera neistoty spojená s budúcimi príjmami sa vo financiách nazýva riziko. Vyšší výnos ako priemerná úroveň sa považuje za odmenu (prémiu) za dodatočné riziko, ktoré ekonomický subjekt podstupuje. Pojem riziko a výnos je založený na uznaní priamo úmerného vzťahu medzi očakávaným výnosom a rizikom akejkoľvek obchodnej transakcie. Na hodnotenie rizika sa používajú kvalitatívne a kvantitatívne metódy vrátane: analýzy citlivosti, analýzy scenára, metódy Monte Carlo atď.

Pre sadzbu úroveň finančného rizika (LR), ukazovateľ charakterizujúci pravdepodobnosť výskytu určitého typu rizika a výšku možných finančných strát pri jeho realizácii sa používa vzorec:

UR = VR * RP,

kde BP je pravdepodobnosť výskytu daného finančného rizika;

RP je výška možných finančných strát, ak by sa toto riziko naplnilo.

Na určenie rizikovej prémie je potrebné posúdiť riziko:

RPn = (Rn - An) x p

kde R Pn je úroveň rizikovej prémie pre konkrétny projekt;

R n - priemerná miera výnosnosti na finančnom trhu;

A n je bezriziková miera návratnosti na finančnom trhu (v západnej praxi pre obligácie štátneho dlhu);

β - koeficient beta charakterizujúci úroveň systematického rizika pre konkrétny projekt.

Pojem hodnoty, kapitálu a zisku

Kvantitatívne meranie bohatstva, výnosu a rizika uľahčuje koncept hodnoty, kapitálu a zisku. Kapitál označuje ekonomické úžitky ušetrené (nespotrebované) vlastníkom, ktoré možno nasmerovať (investovať) do oblastí činnosti, ktoré generujú príjem. Štruktúra kapitálu je nasledovná:

Dlhodobý majetok;

Nehmotný majetok;

Revolvingové fondy.

Hodnota investovaného kapitálu je určená celkovou sumou budúcich peňažných príjmov, ktoré sa očakávajú z jeho produktívneho použitia, a úrovňou rizika spojeného s týmito príjmami. Očakávanie zvýšených budúcich výnosov zvyšuje hodnotu investovaného kapitálu, zatiaľ čo zvýšenie rizika (neistoty) spojeného so získaním týchto výnosov znižuje (diskontuje) súčasnú hodnotu kapitálu.

Firemná forma podnikania zahŕňa fyzické odcudzenie kapitálu jeho vlastníkom (investorom) a jeho zhmotnenie vo forme korporačného majetku. Čistá hodnota aktív (po odpočítaní pasív) sa rovná hodnote kapitálu do nich investovaného. Nárast hodnoty aktív, ktorý prevyšuje nárast pasív, spôsobuje zvýšenie nákladov na kapitál, teda zisku. Jedným z bežne používaných modelov na určenie zisku je účtovný model, ktorý určuje výšku čistého zisku za obdobie ako rozdiel medzi hrubými príjmami a hrubými nákladmi podniku za rovnaké obdobie. Čistý zisk, ktorý podnik za určité obdobie zarobí, môže byť buď vyplatený investorom vo forme dividend (čím im poskytne bežný príjem), alebo ho môže reinvestovať (kapitalizovaný) samotným podnikom v nádeji, že v budúcnosti získa ešte vyššie zisky. V druhom prípade investori dostávajú príjem vo forme zvýšenia hodnoty ich investovaného kapitálu. Okrem účtovníctva existujú aj iné modely zisťovania zisku - ekonomický zisk, zisk investora a pod., ktoré sú vo finančnom riadení široko používané.

Bez ohľadu na použité modely určovania zisku musí byť konečná návratnosť investovaného kapitálu obdržaná v hotovosti. Bežný príjem sa vypláca investorom vo forme dividend alebo úrokov z úveru. Výnosy z kapitálových výnosov môžu investori realizovať voľným predajom príslušných cenných papierov (akcií alebo dlhopisov) na finančnom trhu alebo spätným odkúpením vlastných cenných papierov emitujúcou spoločnosťou. Peňažný tok tvorí súhrn všetkých hotovostných platieb prijatých investorom z jeho investícií. Veľkosť, rozdelenie v čase a stupeň istoty budúcich peňažných tokov určujú aktuálnu (modernú) hodnotu každej konkrétnej investície.

Koncept stratenej príležitosti (koncept nákladov na príležitosť). Podstatou konceptu je, že akékoľvek finančné rozhodnutie má spravidla alternatívny charakter. Ak organizácia nevyužije alternatívnu možnosť, môže to mať za následok zmeškané príležitosti na generovanie vyšších príjmov.

Napríklad môžete prepravovať vyrobené výrobky vlastnou dopravou alebo sa môžete uchýliť k službám špecializovaných organizácií. V tomto prípade riešenie

je akceptovaný ako výsledok porovnania alternatívnych nákladov, najčastejšie vyjadrených vo forme relatívnych ukazovateľov. Pojem oportunitných nákladov zohráva veľmi dôležitú úlohu pri posudzovaní možností možného investovania kapitálu, využitia výrobnej kapacity, výberu možností politiky poskytovania úverov zákazníkom atď. Alternatívne náklady, nazývané aj náklady náhody, alebo náklady na stratené príležitosti,

predstavujú príjem, ktorý by spoločnosť mohla zarobiť, ak

uprednostnila inú možnosť využitia zdrojov, ktoré mala.

Pojem oportunitných nákladov je zrejmý najmä pri organizovaní systémov manažérskej kontroly. Na jednej strane každý riadiaci systém stojí nejaké peniaze, t.j. je spojená s nákladmi, ktorým sa v zásade dá vyhnúť; na druhej strane nedostatok systematickej kontroly môže viesť k oveľa väčším stratám.

Koncept asymetrických informácií. Jeho význam spočíva v tom, že určité kategórie osôb môžu vlastniť informácie, ktoré nie sú dostupné všetkým účastníkom trhu rovnako. Ak táto situácia nastane, hovoríme o prítomnosti asymetrickej informácie. Nositeľmi dôverných informácií sú najčastejšie manažéri a individuálni majitelia firiem. Tieto informácie môžu využiť rôznymi spôsobmi podľa toho, či je efekt pozitívny resp

negatívne, možno to zverejniť. Informačná asymetria do určitej miery prispieva k existencii samotného kapitálového trhu. Každý potenciálny investor má svoj vlastný úsudok, pokiaľ ide o súlad medzi cenou a vnútornou hodnotou cenného papiera, najčastejšie na základe presvedčenia, že vlastní nejaké informácie, ktoré nemusia byť dostupné iným účastníkom trhu. Čím väčší je počet účastníkov, ktorí sa prikláňajú k tomuto názoru, tým aktívnejšie sa realizujú nákupné/predajné transakcie. Napríklad medzi ojazdenými autami môžu byť aj celkom slušné a

úplne bezcenné autá. Ak je informačná asymetria veľká, potom

potenciálni kupci nebudú vedieť rozlišovať medzi takýmito autami a budú sa snažiť čo najviac znížiť cenu, čím sa predaj slušných áut stane nerentabilným a povedie to k zvýšeniu podielu nepoužiteľných áut. Zvýšenie pravdepodobnosti kúpy takéhoto auta povedie k novému poklesu priemernej ceny na trhu a v konečnom dôsledku k zániku trhu.

Kapitálový trh sa v zásade veľmi nelíši od trhu tovarov, ale istá informačná asymetria je jeho nevyhnutným atribútom, ktorý určuje jeho špecifickosť, keďže tento trh, ako žiadny iný, je veľmi citlivý na nové informácie. Za určitých okolností môže mať vplyv informácií reťazový charakter a viesť ku katastrofálnym následkom.

koncepcia agentúrne vzťahy sa stáva relevantným v podmienkach

trhové vzťahy, keďže formy obchodnej organizácie sa stávajú zložitejšími. Väčšina spoločností, prinajmenšom tých, ktoré určujú ekonomiku krajiny, má do tej či onej miery medzeru medzi vlastníckou funkciou a funkciou riadenia a kontroly, čo znamená, že majitelia spoločnosti nie sú vôbec povinní vŕtať sa v zložitosti jej súčasného riadenia. Záujmy majiteľov spoločnosti a jej riadiacich pracovníkov sa nemusia vždy zhodovať; Týka sa to najmä analýzy alternatívnych riešení, z ktorých jedno poskytuje okamžitý zisk a druhé je určené do budúcnosti. Existujú aj podrobnejšie klasifikácie konfliktných podskupín riadiacich pracovníkov, z ktorých každá uprednostňuje vlastné skupinové záujmy. Aby sa do určitej miery vyrovnali prípadné rozpory medzi cieľmi konfliktných skupín a najmä sa obmedzila možnosť nežiaduceho konania manažérov na základe vlastných záujmov, sú majitelia spoločnosti nútení znášať tzv. tzv. agentúrne náklady. Existencia takýchto nákladov je objektívnym faktorom a ich veľkosť by sa mala brať do úvahy

robiť finančné rozhodnutia.

koncepcia dočasné neobmedzené fungovanie ekonomického subjektu má veľký význam nielen z finančného hľadiska

manažment, ale aj pre účtovníctvo. Jeho význam je taký

raz založená spoločnosť bude existovať navždy. Samozrejme tento

pojem je podmienený, pretože všetko má svoj začiatok a koniec a navyše zákonné dokumenty môžu ustanoviť úplne obmedzenú dobu fungovania konkrétneho podniku. V každej krajine sa každý rok vytvorí a súčasne zlikviduje pomerne veľké množstvo rôznych spoločností; V tomto prípade však nehovoríme o žiadnom konkrétnom podniku, ale o ideológii ekonomického rozvoja prostredníctvom vytvárania nezávislých firiem, ktoré si navzájom konkurujú. Pri zakladaní firmy jej majitelia väčšinou vychádzajú zo strategických, dlhodobých cieľov, a nie z krátkodobých úvah. Pre účtovníka aj finančného manažéra je tento koncept mimoriadne dôležitý, pretože poskytuje základ pre používanie účtovných odhadov pri prognostickej a analytickej práci. Slúži ako základ pre stabilitu a určitú predvídateľnosť cenovej dynamiky na trhu cenných papierov a umožňuje využiť fundamentalistický prístup k oceňovaniu finančných aktív. Je potrebné poznamenať, že koncept dočasného neobmedzeného fungovania hospodárskeho subjektu je explicitne alebo implicitne stanovený v hlavných regulačných dokumentoch upravujúcich podnikanie v Rusku. Napríklad federálny zákon „o akciových spoločnostiach“ v článku 2 uvádza, že „spoločnosť sa zakladá bez časového obmedzenia, pokiaľ stanovy neustanovujú inak“.

Aj krátky popis diskutovaných pojmov nám umožňuje získať predstavu o ich výnimočnej dôležitosti. Znalosť ich podstaty a vzájomného vzťahu je nevyhnutná pre prijímanie informovaných rozhodnutí o finančnom riadení podniku.

Analýza dynamiky finančných výsledkov

Ukazovatele finančných výsledkov (zisk) charakterizujú absolútnu efektívnosť riadenia podniku vo všetkých oblastiach jeho činnosti: výroba, predaj, zásobovanie, financie a investície. Tvoria základ pre ekonomický rozvoj podniku a upevňovanie jeho finančných vzťahov so všetkými účastníkmi obchodného podnikania. Rast zisku vytvára finančný základ pre samofinancovanie, rozšírenú reprodukciu a riešenie problémov sociálnych a materiálnych stimulov pre zamestnancov. Zisk je tiež najdôležitejším zdrojom vytvárania rozpočtových príjmov (federálnych, republikových, miestnych) a splácania dlhových záväzkov organizácie voči bankám, iným veriteľom a investorom. Ukazovatele zisku sú teda najdôležitejšie v systéme hodnotenia výkonnosti a obchodných kvalít podniku, stupňa jeho spoľahlivosti a finančného blahobytu ako partnera.

Zisk je kladný finančný výsledok činnosti organizácie. Negatívny výsledok sa nazýva stratu .

Strata na zisku) je rozdiel medzi všetkými príjmami organizácie a všetkými jej výdavkami.

Ukazovatele finančnej výkonnosti podniku a zdroje ich vzniku sú premietnuté do výkazu ziskov a strát (formulár č. 2) skúmaného podniku.

Hlavnou úlohou analýzy finančných výsledkov je posúdiť dynamiku ukazovateľov zisku, študovať ich zdroje štruktúry a bilančného zisku.

Analýza každej zložky zisku podniku nie je abstraktná, ale celkom konkrétna, pretože umožňuje zakladateľom, akcionárom a administratíve vybrať si najdôležitejšie oblasti na zlepšenie aktivít organizácie.

Analýza dynamiky finančných výsledkov činností organizácie zahŕňa:

1. Absolútna odchýlka: každá vykazovaná položka sa porovnáva s rovnakým ukazovateľom základného obdobia.

±ΔP = P 1 - P 0 ,

Δ P - zmena zisku.

2. Tempo rastu: relatívne štatistické a plánované ukazovatele charakterizujúce intenzitu dynamiky javu. Vypočítané vydelením absolútnej úrovne javu vo vykazovanom alebo plánovacom období jeho absolútnou úrovňou v základnom období (v období, s ktorým sa porovnáva) . Rozlišovať Miery rastu základné, keď všetky úrovne série súvisia s úrovňou jedného obdobia, ktoré sa považuje za základ:

Rýchlosť rastu môže byť aj reťazová, t.j. Menovateľom nie je základné obdobie, ale obdobie predchádzajúce vykazovanému obdobiu:

kde P 0 je zisk základného obdobia;

P 1 - zisk za účtovné obdobie;

Tempo rastu: rozdiel medzi tempom rastu a 100 %

Tp = Tp – 100 %

Zoberme si výpočet vyššie uvedených ukazovateľov pomocou príkladu OJSC "Karniz":

Názov indikátora	Absolútne hodnoty, t.j.		Zmeny Absolútne hodnoty	Tempo rastu,%	Tempo rastu, %
Náklady na predané produkty
Hrubý zisk
Obchodné výdavky
Administratívne výdavky
Zisk (strata) z predaja
Ostatné príjmy a výdavky Výnos z úrokov
Percento, ktoré sa má zaplatiť
Iný príjem
Ďalšie výdavky
Zisk (strata) až zdaňovanie
Odložené daňové pohľadávky
Odložené daňové záväzky
Bežná daň z príjmu
Čistý zisk (strata) účtovného obdobia

Zmena absolútnej hodnoty výnosov:

1243120 – 1283500 = -40380 tisíc rubľov;

Rýchlosť rastu: 1243120 / 1283500 * 100 % = 96,8 %;

Miera rastu: 96,8-100% = -3,2% atď. výpočty sa robia na základe iných ukazovateľov.

Tabuľka ukazuje, že hodnota príjmov sa počas sledovaného obdobia znížila o 40 380 tisíc rubľov, miera rastu bola 96,8% a miera rastu bola 3,2%. Ukazovateľ nákladov sa zvyšuje, čo je negatívny trend. Jeho tempo rastu bolo 113,9 %. V dôsledku toho sa výška čistého zisku počas skúmaného obdobia znížila o 140 721 tisíc rubľov, jeho miera rastu bola 74,7% a miera rastu bola 25,3%.

Bibliografia:

Novashina T.S., Karpunin V.I., Volnin V.A. Finančné riadenie. / Ed. Doc. T.S. Novashina. – M.: Moskovská finančná a priemyselná akadémia, 2007 – 255 s.;

Pyastolov S. M. Analýza finančnej a ekonomickej činnosti podniku: učebnica, M.: Vydavateľské centrum: „Akadémia“, 2008 – 336 s.;

Finančný manažment: teória a prax. Učebnica / Ed.

E.S. Stoyanová. – M., 2009.

Finančný manažment: Učebnica / Ed. V.S.

Zolotareva. – Rostov na Done: Phoenix, 2007.

Finančný manažment je založený na množstve základných pojmov, ktoré tvoria jeho štruktúru a určujú hlavné smery vývoja.

Koncept časovej hodnoty peňazí- aktuálny finančný ekvivalent budúcej peňažnej sumy sa ukáže byť nižší, čím vyššia je miera inflácie a požadovaná ziskovosť finančnej transakcie a čím vzdialenejšia je doba prijatia tejto sumy.

Z pohľadu finančného riadenia v trhových podmienkach rovnaké množstvo peňazí má pre podnikateľa rôzne hodnoty v rôznych časových okamihoch. Po prvé, peniaze sa znehodnocujú v dôsledku inflácie. Po druhé, a to najdôležitejšie, kapitál musí „fungovať“, teda generovať nejaký príjem po určitom čase. Napokon, čím vzdialenejší je predpokladaný dátum prijatia peňažnej sumy, tým vyššie je riziko prípadného nezaplatenia.

Časové hľadisko je mimoriadne dôležité brať do úvahy pri plánovaní budúcich finančných transakcií, hodnotení efektívnosti investícií a vo všetkých ostatných prípadoch, keď je mimoriadne dôležité porovnávať sumy peňazí v rôznych časových okamihoch.

Vzťah medzi ziskovosťou finančnej transakcie a úrovňou rizika s ňou spojeného— samozrejme, čím je rizikovejšia, tým vyššia je ziskovosť akejkoľvek finančnej transakcie. Kvantitatívne charakteristiky tohto vzťahu sú určené množstvom kapitálu, ktorý je možné investovať do rizikovej operácie. Čím menej milovníkov rizika je medzi potenciálnymi investormi, tým vyšší je poplatok za riziko.

Je dôležité vedieť, že väčšina ľudí, bez ohľadu na druh ich činnosti, má negatívny postoj k riziku. Stabilita a spoľahlivosť sa zároveň zvyčajne spájajú s veľmi miernymi ziskami a vysoké príjmy sú tradične spojené so značným rizikom. Hoci takzvaný „priemerný“ investor nerád riskuje, vždy sa nájdu takí, ktorí sú ochotní riskovať a investovať do pochybného podniku v nádeji na značné zisky. Vysoké príjmy teda nie sú ničím iným ako platbou za riziko. V súlade s tým je aj nedostávanie vysokých príjmov cenou, ktorú treba zaplatiť, v tomto prípade za absenciu vážneho rizika.

Je dôležité poznamenať, že jednou z dôležitých úloh finančného riadenia je kvantifikovať mieru možného rizika spojeného s činnosťou podniku a požadovanú úroveň ziskovosti na kompenzáciu rizika.

Koncept alternatívneho príjmu- príjem neprijatý v dôsledku odmietnutia účasti na operácii s minimálnym rizikom a minimálnou zaručenou ziskovosťou by sa mal brať do úvahy ako alternatívne náklady pri rozhodovaní o použití finančných zdrojov podniku.

Keďže v trhovej ekonomike existuje široká škála investičných finančných nástrojov, podnikateľ má vždy možnosť vybrať si medzi rôznymi investičnými objektmi spojenými s rôznou mierou rizika a mierou návratnosti.

Koncepcia nákladov na kapitál- hodnota, ktorá odzrkadľuje priemerné náklady na kapitál podniku, používa sa pri hodnotení budúcich peňažných tokov a charakterizuje minimálnu akceptovateľnú úroveň návratnosti investovaného kapitálu, ktorú musí podnik poskytnúť, aby sa neznížila jeho trhová hodnota.

Akákoľvek finančná a ekonomická činnosť si vyžaduje neustále kapitálové investície. Náklady na kapitál sú cenou, ktorú spoločnosť platí za jeho použitie, to znamená ročné náklady na obsluhu dlhu investorom a veriteľom.

Vložený kapitál sa spravidla skladá z niekoľkých rôznych zdrojov, z ktorých každý má pre podnik určitú cenu (úroky z pôžičiek a pôžičiek, dividendy akcionárom a pod.) Celková cena celého kapitálu pozostáva z nákladov jeho jednotlivých komponentov. Dlhový kapitál je zvyčajne lacnejší ako vlastný, pretože zahŕňa menšie riziko. Silný nárast podielu cudzieho kapitálu môže zároveň negatívne ovplyvniť finančnú stabilitu podniku, čo má za následok zníženie trhovej hodnoty akcií podniku. Dosiahnutie optimálneho pomeru medzi nákladmi na kapitál a hodnotou akcií spoločnosti je jednou z najdôležitejších úloh finančného riadenia.

Koncept efektívnosti trhu— finančný trh má vlastnosť efektívnosti, ak poskytuje primerané hodnotenie aktív, s ktorými sa na ňom obchoduje.

Efektívnosť trhu je teda charakterizovaná úrovňou jeho informačnej nasýtenosti a rovnakou dostupnosťou dostupných informácií pre všetkých účastníkov trhu. Na efektívnom trhu žiadny investor nemôže získať zvýšenie príjmu v porovnaní s priemerom trhu vďaka dodatočným informáciám, ktoré má. Ceny trhových nástrojov sú konzistentné s očakávanými peňažnými tokmi, prípadné odchýlky sa rýchlo vyrovnávajú.

V teórii finančného manažmentu Existujú tri formy účinnosti- slabý, mierny a silný.

o slabá forma účinnosti aktuálne trhové ceny plne odrážajú všetky informácie obsiahnuté v minulých pohyboch cien. To znamená, že analýza pohybu cien neposkytuje investorom žiadnu výhodu a neumožňuje im dosiahnuť zvýšené zisky.

Zapnuté stredne efektívny trh aktuálne ceny odrážajú minulé cenové pohyby, ako aj všetky dostupné rovnako dostupné informácie. V tomto prípade nemá zmysel (z hľadiska generovania zvýšených príjmov) nielen analyzovať cenové trendy, ale ani analyticky spracovávať informácie dostupné na trhu.

Je dôležité vedieť, že veľké množstvo výskumov potvrdzuje, že hlavné trhy s cennými papiermi sú vo všeobecnosti slabo až stredne efektívne.

Silná forma účinnosti(plná účinnosť) znamená, že trhové ceny plne odrážajú všetky informácie a zvýšenie výnosov nie je možné.

Túto úvahu berú investori do úvahy pri výbere investičných objektov a je základom množstva teórií portfólia (CAPM, APT), avšak žiadny z aktuálne existujúcich trhov cenných papierov nemožno označiť za plne efektívny.

Koncept vzťahu agentúry— agentúrne vzťahy vo finančnom riadení znamenajú vzťahy medzi akcionármi (majiteľmi) spoločnosti a manažérmi, ako aj medzi akcionármi a veriteľmi.

Faktom je, že v určitých situáciách môžu mať tieto skupiny osôb rôzne ciele, čo vytvára potenciálny konflikt záujmov, napríklad pri prijímaní rozhodnutí, ktoré poskytujú krátkodobý zisk alebo sú kalkulované do budúcnosti. Stojí za zmienku, že s cieľom obmedziť možnosť prijímať manažérske rozhodnutia na úkor záujmov akcionárov sú spoločnosti nútené znášať takzvané náklady na sprostredkovanie, ktoré budú objektívnym faktorom a zohľadnia sa pri finančnom riadení. podniku.

— význam tohto pojmu je v podstate taký, že manažéri alebo vlastníci podniku môžu v určitých prípadoch disponovať informáciami, ktoré sú pre ostatných účastníkov trhu nedostupné, a použiť ich na získanie vyššieho príjmu v porovnaní s trhovým priemerom.

Predpokladá sa, že v rozumných medziach bude informačná asymetria nevyhnutnou podmienkou existencie akciového trhu.

Princípy finančného hospodárenia

Uplatnenie princípov finančného riadenia v ruskej praxi bolo možné s rozvojom v Rusku v oblasti bankových služieb, akciových trhov a vznikom rôznych finančných nástrojov, ktoré podnikateľom poskytujú možnosť vybrať si širokú škálu investičných objektov. a zdroje získavania finančných prostriedkov.

Pojmy „finančný nástroj“, „finančné aktívum“ a „zabezpečenie“ sú často identifikované, keďže väčšina finančných nástrojov je založená na cenných papieroch, alebo tieto nástroje sú priamo cennými papiermi, s ktorými sa obchoduje na finančnom trhu.
Stojí za zmienku, že hlavnými vlastnosťami finančných aktív sú prítomnosť trhovej hodnoty a likvidity.

Podľa medzinárodných účtovných štandardov pod finančný nástroj sa vzťahuje na akúkoľvek zmluvu, na základe ktorej dochádza k súčasnému zvýšeniu finančného majetku jedného podniku a finančných záväzkov majetkovej alebo dlhovej povahy iného podniku

Primárne finančné nástroje zahŕňajú pôžičky a pôžičky, akcie a dlhopisy, záväzky a pohľadávky za bežné transakcie. Sekundárne alebo odvodené finančné nástroje (deriváty) – finančné opcie, futures, forwardové zmluvy a pod.

Derivátové finančné nástroje sú vždy založené na určitom podkladovom aktíve (komodita, akcia, dlhopis, zmenka, mena, akciový index), ktorého cena určuje cenu derivátového nástroja. Je vhodné poznamenať, že transakcie realizované s nimi sú zamerané najmä na poistenie menových rizík, získanie špekulatívnych príjmov alebo zvýšenie atraktívnosti primárneho (podkladového) aktíva.

Bezpečnosť— ϶ᴛᴏ dokument stanovenej formy a povinných údajov, ktorý obsahuje súbor vlastníckych práv. Cenný papier bude špecifickou formou kapitálu, ktorý nebude predstavovať samotný kapitál, ale právo naň.

Na ruských finančných trhoch sa obchoduje s nasledujúcimi hlavnými typmi cenných papierov, ktoré priamo ovplyvňujú činnosť väčšiny komerčných podnikov: akcie, štátne dlhopisy, podnikové dlhopisy, zmenky, šeky, vkladové a sporiteľné certifikáty.

Základné pojmy finančného manažmentu

Pojem je určitý spôsob chápania a interpretácie javu; vo finančnom manažmente je to spôsob určenia chápania, teoretického prístupu k určitým aspektom a javom finančného manažmentu.

Základné pojmy finančného riadenia vyjadrujú pohľad na jednotlivé javy finančnej činnosti, určujú podstatu a smer vývoja týchto javov.

Základné pojmy finančného riadenia:

• koncepcia peňažných tokov;
• koncepcia kompromisu medzi rizikom a výnosom;
• koncepcia nákladov kapitálu;
• koncepcia efektívnosti trhu;
• koncepcia asymetrických informácií;
• koncepcia agentúrnych vzťahov;
• koncept nákladov príležitosti.

Koncept peňažného toku používa sa ako súčasť analýzy investičných projektov, ktorá je založená na kvantitatívnom hodnotení cash flow spojeného s projektom; zabezpečuje: a) identifikáciu peňažného toku, jeho trvanie a typ (obyčajný/mimoriadny); b) posúdenie faktorov, ktoré určujú veľkosť jeho prvkov; c) výber diskontného faktora, ktorý vám umožní porovnávať prvky toku generované v rôznych časových bodoch; d) posúdenie rizika spojeného s daným tokom a spôsobu jeho zohľadnenia.

Koncept kompromisu medzi rizikom a výnosom - zahŕňa dosiahnutie primeranej rovnováhy medzi rizikom a výnosom; Získanie akéhokoľvek príjmu v podnikaní najčastejšie zahŕňa riziko. Vzťah medzi týmito dvoma charakteristikami je priamo úmerný: čím vyšší je požadovaný alebo očakávaný výnos, t.j. návratnosť investovaného kapitálu, tým vyšší je stupeň rizika spojeného s možným nedosiahnutím požadovaného výnosu; platí to aj naopak.

Koncepcia nákladov na kapitál má kľúčový význam pri analýze investičných projektov a výbere alternatívnych možností financovania činnosti spoločnosti. Upozorňujeme, že každý zdroj financovania má svoje náklady, napríklad musíte platiť úroky z bankového úveru. Pri veľkom výbere zdrojov financovania musí manažér vybrať najlepšiu možnosť.

Koncepcia nákladov na kapitál— stanovuje stanovenie minimálnej úrovne príjmu potrebného na pokrytie nákladov na udržanie daného zdroja financovania a umožnenie nebyť v strate. Rozhodovanie a voľby správania na kapitálovom trhu, ako aj činnosť operácií, úzko súvisia s konceptom efektívnosti trhu.

Koncepcia efektívnosti trhu s cennými papiermi zohľadňuje rýchlosť premietnutia informácií o trhu cenných papierov do ich cien, mieru úplnosti a voľnosť prístupu všetkých účastníkov trhu k informáciám. Predpokladajme, že na trhu, ktorý bol v rovnovážnom stave, sa objavili nové informácie, že cena akcií určitej spoločnosti bola podhodnotená. To povedie k okamžitému zvýšeniu dopytu po akciách a následnému zvýšeniu ceny na úroveň, ktorá sa rovná vnútornej hodnote týchto akcií. Rýchlosť zobrazovania informácií v cenách charakterizuje úroveň efektívnosti trhu. Stupeň efektívnosti trhu charakterizuje úroveň jeho informačnej nasýtenosti a dostupnosť informácií pre účastníkov trhu.

Existujú tri formy efektívnosti trhu: slabá, mierna a silná.

V podmienkach slabej formy efektívnosti aktuálne ceny akcií plne odrážajú cenovú dynamiku predchádzajúcich období, t.j. potenciálny investor nemôže získať ďalšie výhody analýzou trendov. Inými slovami, analýza dynamiky cien, bez ohľadu na to, aká dôkladná a podrobná môže byť, vám nedovolí „poraziť trh“, t.j. získať dodatočný príjem.

V podmienkach slabej formy efektívnosti trhu je teda viac-menej opodstatnená predpoveď zvýšenia alebo zníženia výmenných kurzov na základe štatistických údajov o dynamike cien nemožná.

V podmienkach miernej efektívnosti súčasné ceny odrážajú nielen minulé zmeny cien, ale aj všetky informácie, ktoré sú účastníkom rovnako dostupné. Z praktického hľadiska to znamená, že analytik nemusí študovať cenovú štatistiku, správy emitentov ani špecializované informačné a analytické agentúry, vrát. a výhľad do budúcnosti, pretože všetky takéto verejne dostupné informácie sa okamžite zobrazia v cenách.

Silná efektivita formy znamená, že súčasné ceny odrážajú nielen verejne dostupné informácie, ale aj informácie, ku ktorým je obmedzený prístup. Ak je táto hypotéza správna, nikto nebude môcť získať nadmerný príjem z hrania na akciách, dokonca ani insideri (t. j. osoby pracujúce v organizácii prevádzkujúcej finančný trh a (alebo) z titulu svojej pozície majúce prístup k informáciám, ktoré sú dôverné a schopný im prospieť)

Asymetrický informačný koncept v podstate spočíva v tom, že určité kategórie osôb môžu vlastniť informácie, ktoré nie sú rovnako dostupné všetkým účastníkom trhu. Nositeľmi dôverných informácií sú najčastejšie manažéri a individuálni majitelia firiem. Všimnime si, že každý potenciálny investor má svoj vlastný úsudok o hodnote ceny a vnútornej hodnoty cenného papiera na základe presvedčenia, že vlastní určité informácie, možno nedostupné pre ostatných účastníkov trhu.

Koncept vzťahu agentúry zabezpečuje vyrovnanie skupinových záujmov protichodných podskupín riadiacich zamestnancov a záujmov vlastníkov spoločností. Ako sa formy obchodnej organizácie stávajú zložitejšími, veľké firmy sa v tej či onej miere vyznačujú priepasťou medzi vlastníckou funkciou a funkciou riadenia a kontroly; majitelia spoločnosti nie sú vôbec povinní ponoriť sa do zložitosti. svojho súčasného vedenia. Záujmy majiteľov spoločnosti a jej riadiacich pracovníkov sa nemusia vždy zhodovať. Dôvodom je analýza alternatívnych riešení, z ktorých jedno poskytuje okamžitý zisk a druhé je určené do budúcnosti.

Koncept nákladov na príležitosť zahŕňa posúdenie alternatívnych možností pre možné investovanie kapitálu, využitie výrobných zariadení, výber možností politiky poskytovania úverov zákazníkom atď. Napríklad koncepcia alternatívnych nákladov zostane v organizácii systémov manažérskej kontroly.
Z jedného uhla pohľadu každý riadiaci systém stojí nejaké peniaze (to znamená, že je spojený s nákladmi, ktorým sa v zásade dá vyhnúť); na druhej strane nedostatok systematickej kontroly môže viesť k oveľa väčším stratám.

Poznanie podstaty pojmov a ich vzťahov je mimoriadne dôležité pre prijímanie informovaných rozhodnutí vo finančnom riadení podnikateľského subjektu.

Obsah

Úvod

I. Podstata finančného riadenia, jeho funkcie a princípy

1.1 Finančný manažment ako vedecký smer a praktická oblasť činnosti

1.2 Funkcie a princípy finančného hospodárenia

II. Základné koncepty finančného manažmentu

2.1 Pojem časovej hodnoty peňazí

2.2 Koncepcia účtovania faktora inflácie

2.3 Koncepcia riadenia rizík

2.4 Koncept ideálnych kapitálových trhov

2.5 Hypotéza efektívnosti trhu

2.6 Analýza diskontovaných peňažných tokov

2.7 Vzťah medzi rizikom a výnosom

2.8 Modigliani-Miller teória kapitálovej štruktúry

2.9 Modigliani-Millerova teória dividend

2.10 Teória oceňovania opcií

2.11 Teória agentúry

2.12 Pojem asymetrickej informácie

Záver

Zoznam použitých zdrojov

Úvod

Finančné riadenie je druh odbornej činnosti zameranej na riadenie finančného a ekonomického fungovania podniku založenej na využívaní moderných metód. Finančné riadenie je jedným z kľúčových prvkov celého systému moderného riadenia, ktorý má pre dnešné podmienky ruskej ekonomiky osobitný, prioritný význam. Finančné riadenie zahŕňa: vypracovanie a implementáciu finančnej politiky spoločnosti s využitím rôznych finančných nástrojov, rozhodovanie o finančných otázkach, ich špecifikáciu a vypracovanie metód implementácie, informačnú podporu prostredníctvom prípravy a analýzy účtovnej závierky spoločnosti, hodnotenie investičných projektov a tvorba investičného portfólia, hodnotenie kapitálových nákladov, finančné plánovanie a kontrola, organizácia riadiaceho aparátu pre finančnú a ekonomickú činnosť podniku.

Metódy finančného riadenia umožňujú hodnotiť: rizikovosť a ziskovosť konkrétneho spôsobu investovania peňazí, efektívnosť firmy, rýchlosť obratu kapitálu a jeho produktivitu.

Úlohou finančného riadenia je vývoj a praktická aplikácia metód, prostriedkov a nástrojov na dosiahnutie cieľov podniku ako celku alebo jeho jednotlivých výrobno-hospodárskych jednotiek – ziskových stredísk. Takýmito cieľmi môžu byť: maximalizácia zisku, dosiahnutie stabilnej miery zisku v plánovacom období, zvýšenie príjmov manažérskeho tímu a investorov (alebo vlastníkov) spoločnosti, zvýšenie trhovej hodnoty akcií spoločnosti atď. tieto ciele sú zamerané na zvýšenie príjmov investorov (akcionárov) alebo vlastníkov (vlastníkov kapitálu) spoločnosti. Finančný manažment je založený na množstve vzájomne súvisiacich základných konceptov vyvinutých v rámci finančnej teórie. Pojem (z lat. conceptio - chápanie, systém) je určitý spôsob chápania a interpretácie javu. Pomocou koncepcie alebo systému pojmov sa vyjadruje hlavný uhol pohľadu na daný jav, nastavujú sa niektoré konštruktivistické rámce, ktoré určujú podstatu a smery vývoja tohto javu.

Cieľom tejto práce je zopakovať si základné pojmy finančného riadenia, jeho funkcie a princípy

Predmetom štúdia je finančný manažment a predmetom je pojem finančný manažment a jeho funkcie.

ja . Finančný manažment ako vedecký smer a praktická oblasť činnosti

Finančný manažment ako samostatný vedecký smer sa sformoval začiatkom 60. rokov 20. storočia. Vznikla s cieľom teoreticky zdôvodniť úlohu financií na úrovni firmy.

„Niektoré zásadné pokroky v teórii financií sa uskutočnili ešte pred druhou svetovou vojnou; najmä možno spomenúť známy model hodnotenia hodnoty finančného aktíva, ktorý navrhol J. Williams v roku 1938 a ktorý je základom základného prístupu.“

Podľa tohto modelu teoretická hodnota aktíva závisí od 3 parametrov: očakávaných peňažných tokov (CF), trvania prognózovaného obdobia (t) a ziskovosti (r). Čo sa týka prvého parametra, existujú rôzne prístupy a modely, napríklad pri akciách je to tok dividend, pri dlhopisoch sú to kupóny a nominálna hodnota. V závislosti od typu finančného aktíva môže mať časový parameter obmedzený (dlhopisy) alebo neobmedzený (akcie) predpovedný horizont. Tretí parameter je najvýznamnejší a určuje ho investor na základe výnosnosti alternatívnych investičných možností. Napríklad sa dá vypočítať na základe úrokovej sadzby štátnych dlhopisov k sb a rizikovej prémie k r .

Tento model zahŕňa kapitalizáciu prijatého príjmu. Napríklad ocenenie dlhopisu pomocou vzorca bude správne, ak sa pravidelne prijímaný úrok nepoužije na spotrebu, ale okamžite sa investuje do rovnakých dlhopisov alebo iných cenných papierov s rovnakým výnosom a stupňom rizika.

Modifikácie tohto modelu sa používajú na odhadovanie hodnoty akcií a dlhopisov.

Finančný manažment vďačí za svoj vznik predstaviteľom anglo-americkej finančnej školy: G. Markowitz, F. Modigliani, M. Miller, F. Black, M. Scholes, Y. Fama, W. Sharp a ďalší vedci - zakladatelia finančných zvládanie. moderná teória financií. Vychádza zo 4 hlavných téz:

a) Ekonomickú silu štátu, a tým aj stabilitu jeho finančného systému, určuje ekonomická sila súkromného sektora, ktorého jadrom sú veľké korporácie. V USA teda 90 % všetkých príjmov tvoria korporácie, ktorých počet nepresahuje 20 % podnikateľského sektora. Korporácia je veľká obchodná organizácia vlastnená jej akcionármi. Vyznačuje sa 3 dôležitými znakmi: právna nezávislosť vo vzťahu k vlastníkom, obmedzené ručenie (t. j. akcionári spoločnosti osobne neručia za jej dlhy), oddelenie vlastníctva od manažmentu.

b) Vládne zásahy do aktivít súkromného sektora sú účelne minimalizované.

c) Z dostupných zdrojov financovania, ktoré determinujú možnosť rozvoja veľkých korporácií, sú hlavné ziskové a kapitálové trhy.

d) Internacionalizácia trhov vedie k tomu, že všeobecným trendom vo vývoji finančných systémov rôznych krajín je túžba po integrácii.

Všeobecne sa uznáva, že začiatok finančného riadenia bol položený dielom Harryho Markowitza, autora teórie portfólia. Načrtli „metodiku rozhodovania v oblasti investovania do finančných aktív“. Portfóliová teória sa ďalej rozvíjala v 60. rokoch 20. storočia vďaka Williamovi Sharpovi, J. Lintnerovi a J. Mossinovi, ktorí vyvinuli model hodnotenia ziskovosti finančných aktív – model CAPM (Capital Asset Pricing Model), ktorý stanovuje priamy závislosť ziskovosti finančného aktíva (k i) od jeho trhového rizika (? i). Beta ukazuje úroveň volatility výnosu aktíva v pomere k pohybom na trhu.

Výnos z aktív i zahŕňa dve zložky: výnos z bezrizikového aktíva (k rf) a rizikovú prémiu. Riziková prémia závisí od:

1) prémie za riziko trhového portfólia (k m - k rf);

2) hodnoty b-koeficientu.

Tento model stále zostáva jedným z najvýznamnejších vedeckých úspechov v teórii financií. V roku 1990 získali Harry Markowitz a William Sharp spolu s Mertonom Millerom Nobelovu cenu za prácu v oblasti finančnej teórie.

Diskusie o CAPM pokračujú dodnes a ako alternatívne prístupy boli navrhnuté teória arbitrážneho oceňovania (APT), teória oceňovania opcií a iné.

Najmä koncept APT vyvinutý Stephenom Rossom je založený na tvrdení, že skutočný výnos akejkoľvek akcie pozostáva z 2 častí: normálnej alebo očakávanej a rizikovej alebo neistej. Poslednú zložku určujú mnohé ekonomické faktory, napríklad rast HDP, inflácia, úrokové sadzby, výmenné kurzy a iné.

Koncom 50. rokov sa objavil článok Eugena Fama, ktorý skúmal vzťah medzi cenou finančných aktív a informáciami, ktoré kolujú na kapitálovom trhu. Podľa hypotézy efektívnosti akciového trhu s úplným a voľným prístupom účastníkov trhu k informáciám je aktuálna cena akcie najlepším odhadom jej skutočnej hodnoty. Na efektívnom trhu sa každá nová informácia okamžite premietne do cien finančných aktív. Uvedomujúc si však, že dokonale efektívny trh v skutočnosti neexistuje, autor identifikoval 3 formy efektívnosti kapitálového trhu: silnú, miernu a slabú.

V roku 1958 Franco Modigliani a Merton Miller publikovali článok, v ktorom dokázali, že hodnota každej firmy je určená výlučne jej budúcimi príjmami a je úplne nezávislá od jej kapitálovej štruktúry. Tento záver, dnes známy ako Modiglianiho-Millerova veta, je základným kameňom modernej teórie podnikových financií. Keďže ich teória bola založená na množstve obmedzení, ďalší výskum v tejto oblasti sa venoval skúmaniu spôsobov ich uvoľnenia. Do teórie sa tak dostal faktor zdanenia a nákladov na konkurz.

Zo všetkých spomínaných noviniek tvoria základ finančného riadenia 2 oblasti - teória portfólia a teória kapitálovej štruktúry, keďže umožňujú zodpovedať 2 základné otázky: odkiaľ získať finančné zdroje a kam ich investovať.

"Finančné riadenie v praxi je systém vzťahov, ktoré vznikajú v korporácii v súvislosti s príťažlivosťou a využívaním finančných zdrojov."