Nastava: Osnovni pojmovi financijskog menadžmenta. Osnovni Osnovni koncepti financijskog menadžmenta
2. Osnovni pojmovi financijskog menadžmenta.
Financijski menadžment kao znanstveni smjer temelji se na nizu temeljnih koncepata. Koncept se shvaća kao sustav gledišta koji odražava razumijevanje pojava i procesa, tj. uz pomoć pojma izražava se gledište o biti i pravcima razvoja proučavane pojave ili procesa.
Koncept vremenske vrijednosti novca
Koncept promjena vrijednosti novca tijekom vremena igra središnju ulogu u praksi financijskih izračuna i izražava potrebu uzimanja u obzir faktora vremena pri provođenju dugoročnih financijskih transakcija procjenom i usporedbom vrijednosti novca na početka financiranja projekta i kada se vraća u obliku budućih novčanih primitaka. Koncept vremenske vrijednosti novca je da se vrijednost novca mijenja tijekom vremena na temelju stope povrata na financijskom tržištu, što je obično kamatna stopa. Dakle, rublja primljena danas vrijedi više od rublje primljene u budućnosti. Štoviše, vrijednost novca uvijek je veća sada nego u bilo kojem budućem razdoblju. Ova nejednakost određena je djelovanjem tri glavna čimbenika: inflacije, rizika od neprimanja prihoda pri ulaganju kapitala i karakteristika novca, koji se smatra jednom od vrsta kratkotrajne imovine.
Kao što je poznato, inflatorni procesi svojstveni svakom gospodarstvu uzrokuju deprecijaciju novca. To znači da novčana jedinica ima veću vrijednost danas nego što će imati sutra. Ova situacija određuje želju za ulaganjem novca kako bi se barem ostvario prihod koji pokriva gubitke od inflacije.
U svakoj financijskoj transakciji postoji rizik nepovrata uloženih sredstava i (ili) neprimanja prihoda. Ovaj rizik proizlazi iz činjenice da svaki ugovor prema kojem se očekuje primitak novca u budućnosti postoji vjerojatnost da neće biti ispunjen ili da neće biti u potpunosti izvršen. Svaki poslovni sudionik vjerojatno se može sjetiti konkretnih primjera vezanih za prihode koji se očekuju u budućnosti, a nisu primljeni.
Promatrajući gotovinu kao jednu od vrsta imovine, treba napomenuti da je njihova glavna značajka da svaka imovina mora stvarati dobit. Iz ovoga slijedi da iznos koji se očekuje u budućnosti mora očito biti veći od iznosa uloženog u sadašnjem trenutku.
Koncept vremenske vrijednosti novca od temeljne je važnosti zbog činjenice da financijske odluke uključuju procjenu i usporedbu novčanih tokova u različitim vremenskim razdobljima.
Koncept novčanog toka uključuje: a) identifikaciju novčanog toka, njegovo trajanje i vrstu; b) procjena čimbenika koji određuju veličinu njegovih elemenata; c) odabir faktora popusta koji vam omogućuje usporedbu elemenata toka generiranih u različitim vremenskim točkama; d) procjena rizika povezanog s određenim protokom i kako se on uzima u obzir.Koncept rizika i povrata.
Ovaj koncept kaže da je krajnji cilj svakog gospodarskog subjekta povećanje bogatstva. Iznos rasta bogatstva u određenom vremenskom razdoblju čini prihod gospodarskog subjekta koji se može sastojati od dva dijela - tekućeg prihoda i prihoda od povećanja vrijednosti. Obje ove vrste prihoda su ekvivalentne za investitora - teoretski, on nema razloga preferirati tekući prihod od kapitala i obrnuto. Omjer ukupnog prihoda i iznosa bogatstva gospodarskog subjekta na početku razdoblja naziva se profitabilnost, koji se obično mjeri u godišnjim postocima i karakterizira stopu rasta bogatstva tijekom određenog razdoblja.
Za gospodarske subjekte ne postoji gornja granica razine profitabilnosti koju očekuju - prednost će imati opcija koja obećava veću profitabilnost, pri ostalim jednakim uvjetima. Međutim, povećanje buduće profitabilnosti uvijek je povezano s proporcionalnim povećanjem neizvjesnosti stvarnog primitka prihoda. Svaka novootvorena prilika za ostvarivanje većeg dohotka vrlo brzo postaje poznata velikom broju gospodarskih subjekata (ovo otkriva djelovanje drugog temeljnog koncepta financija - hipoteze o učinkovitosti financijskog tržišta), koji ulaze u oštru konkurenciju. Povećanje broja tražitelja budućih prihoda smanjuje šanse svakog od njih pojedinačno i povećava neizvjesnost uspješnog ishoda. Razina neizvjesnosti povezana s budućim prihodima naziva se rizikom u financijama. Veći povrat od prosječne razine smatra se nagradom (premijom) za dodatni rizik koji gospodarski subjekt preuzima. Koncept rizika i povrata temelji se na prepoznavanju izravno proporcionalnog odnosa između očekivanog povrata i rizika svake poslovne transakcije. Za procjenu rizika koriste se kvalitativne i kvantitativne metode, uključujući: analizu osjetljivosti, analizu scenarija, Monte Carlo metodu itd.
Za stopu razina financijskog rizika (LR), pokazatelj koji karakterizira vjerojatnost pojave određene vrste rizika i visinu mogućih financijskih gubitaka pri njegovoj provedbi, koristi se formula:
UR = VR * RP,
gdje je BP vjerojatnost pojave određenog financijskog rizika;
RP je iznos mogućih financijskih gubitaka ako se ovaj rizik ostvari.
Procjena rizika je neophodna za određivanje premije rizika:
R Pn = (Rn - An) x β
gdje je R Pn razina premije rizika za određeni projekt;
R n - prosječna stopa povrata na financijskom tržištu;
A n je stopa povrata bez rizika na financijskom tržištu (u zapadnoj praksi za obveze državnog duga);
β - beta koeficijent koji karakterizira razinu sustavnog rizika za određeni projekt.
Pojam vrijednosti, kapitala i dobiti
Kvantitativno mjerenje bogatstva, povrata i rizika je olakšano konceptom vrijednosti, kapitala i dobiti. Kapital se odnosi na ekonomske koristi koje je uštedio (ne potrošio) vlasnik, a koje se mogu usmjeriti (uložiti) u područja aktivnosti koja stvaraju prihod. Struktura kapitala je sljedeća:
· Dugotrajna imovina;
· Nematerijalna imovina;
· Revolving fondovi.
Vrijednost uloženog kapitala određena je ukupnim iznosom budućih novčanih prihoda koji se očekuju od njegove produktivne upotrebe i razinom rizika povezanog s tim prihodima. Očekivanje povećanja buduće zarade povećava vrijednost uloženog kapitala, dok povećanje rizika (neizvjesnosti) povezanog s ostvarivanjem te zarade smanjuje (eskontira) sadašnju vrijednost kapitala.
Korporacijski oblik poslovanja podrazumijeva fizičko otuđenje kapitala od njegovih vlasnika (investitora) i njegovu materijalizaciju u obliku imovine korporacije. Neto vrijednost imovine (bez obveza) jednaka je vrijednosti kapitala koji je u nju uložen. Rast vrijednosti imovine, koji prestiže rast obveza, uzrokuje povećanje troška kapitala, odnosno dobiti. Jedan od široko korištenih modela za utvrđivanje dobiti je računovodstveni model, koji utvrđuje iznos neto dobiti za razdoblje kao razliku između bruto prihoda i bruto rashoda poduzeća za isto razdoblje. Neto dobit koju je poduzeće zaradilo tijekom razdoblja može se isplatiti investitorima u obliku dividendi (čime im se osigurava trenutni prihod) ili reinvestirati (kapitalizirati) samo poduzeće u nadi da će u budućnosti dobiti još veću dobit. U potonjem slučaju ulagači dobivaju prihod u obliku povećanja vrijednosti svog uloženog kapitala. Osim računovodstvenih, postoje i drugi modeli utvrđivanja dobiti - ekonomska dobit, dobit investitora i dr. - koji se široko koriste u upravljanju financijama.
Bez obzira na korišteni model utvrđivanja dobiti, konačni povrat na uloženi kapital mora biti primljen u novcu. Tekući prihod isplaćuje se ulagačima u obliku dividendi ili kamata na zajam. Prihod od kapitalnih dobitaka ulagatelji mogu ostvariti slobodnom prodajom relevantnih vrijednosnih papira (dionica ili obveznica) na financijskom tržištu ili kao rezultat otkupa vlastitih vrijednosnih papira koji provodi društvo izdavatelj. Cjelokupnost svih novčanih uplata koje investitor primi od svojih ulaganja čini novčani tijek. Veličina, raspodjela tijekom vremena i stupanj izvjesnosti budućih novčanih tokova određuju trenutnu (modernu) vrijednost svake konkretne investicije.
Koncept mogućnosti prilike (koncept oportuniteta troška) ). Suština koncepta je da je donošenje svake financijske odluke u pravilu alternativne prirode. Neuspjeh organizacije da slijedi alternativnu opciju može rezultirati propuštenim prilikama za stvaranje većeg prihoda.Na primjer, možete transportirati proizvedene proizvode vlastitim prijevozom ili se možete poslužiti uslugama specijaliziranih organizacija. U ovom slučaju rješenje
prihvaća se kao rezultat usporedbe alternativnih troškova, najčešće izraženih u obliku relativnih pokazatelja. Koncept oportunitetnih troškova igra vrlo važnu ulogu u procjeni opcija za moguće ulaganje kapitala, korištenje proizvodnih kapaciteta, izbor opcija politike kreditiranja kupaca, itd. Alternativni troškovi, koji se nazivaju i trošak slučaja, ili trošak izgubljene prilike,
predstavljaju prihod koji bi poduzeće moglo zaraditi ako
preferirala drugu opciju za korištenje resursa koje je imala.
Koncept oportunitetnih troškova posebno dolazi do izražaja pri organizaciji sustava kontrole upravljanja. S jedne strane, svaki sustav kontrole košta nešto novca, tj. povezan je s troškovima koji se u načelu mogu izbjeći; s druge strane, nedostatak sustavne kontrole može dovesti do mnogo većih gubitaka.
Koncept asimetrične informacije . Njegovo značenje je da određene kategorije osoba mogu posjedovati informacije koje nisu dostupne svim sudionicima na tržištu podjednako. Ako se ova situacija dogodi, govorimo o prisutnosti asimetrične informacije. Nositelji povjerljivih informacija najčešće su menadžeri i pojedinačni vlasnici poduzeća. Te informacije mogu koristiti na različite načine, ovisno o tome kakav učinak, pozitivan ili negativan, može imati njihovo objavljivanje. Informacijska asimetrija u određenoj mjeri doprinosi postojanju samog tržišta kapitala. Svaki potencijalni investitor ima vlastitu prosudbu o podudarnosti cijene i intrinzične vrijednosti vrijednosnice, najčešće temeljenu na uvjerenju da posjeduje neke informacije koje možda nisu dostupne drugim sudionicima na tržištu. Što je veći broj sudionika koji se pridržavaju ovog mišljenja, to se aktivnije provode kupoprodajne transakcije. Na primjer, među rabljenim automobilima mogu biti i sasvim pristojni i potpuno neupotrebljivi automobili. Ako je asimetrija informacija velika, potencijalni kupci neće moći razlikovati takve automobile i nastojat će što više sniziti cijenu, što će prodaju dobrih automobila učiniti neisplativom i dovesti do povećanja udjela neupotrebljivih automobila . Povećanje vjerojatnosti kupnje ovakvog automobila dovest će do novog pada prosječne cijene na tržištu iu konačnici do nestanka tržišta. Tržište kapitala se, u načelu, ne razlikuje mnogo od tržišta robe, ali je određena asimetrija informacija njegova neizostavna osobina, koja određuje njegovu specifičnost, budući da je ovo tržište, kao nijedno drugo, vrlo osjetljivo na nove informacije. Pod određenim okolnostima utjecaj informacija može imati lančani karakter i dovesti do katastrofalnih posljedica agencijski odnosi postaje aktualan u uvjetima tržišnih odnosa kako oblici poslovnog organiziranja postaju sve složeniji. Većina poduzeća, barem onih koja određuju gospodarstvo zemlje, u ovoj ili onoj mjeri ima raskorak između vlasničke funkcije i funkcije upravljanja i kontrole, što znači da vlasnici poduzeća uopće nisu dužni ulaziti u zamršenosti njegovog trenutnog upravljanja. Interesi vlasnika poduzeća i njegovog rukovodnog osoblja ne moraju se uvijek poklapati; To se posebno odnosi na analizu alternativnih rješenja od kojih jedno daje trenutnu dobit, a drugo je osmišljeno za budućnost. Postoje i detaljnije klasifikacije sukobljenih podskupina menadžerskih radnika, od kojih svaka daje prednost svojim grupnim interesima. Kako bi se u određenoj mjeri izjednačila moguća proturječja između ciljeva sukobljenih skupina, a posebice ograničila mogućnost nepoželjnih radnji menadžera temeljenih na vlastitim interesima, vlasnici poduzeća prisiljeni su snositi tzv. zvanih agencijskih troškova. Postojanje takvih troškova je objektivan čimbenik, te njihovu vrijednost treba uzeti u obzir pri donošenju financijskih odluka. Koncept privremeno neograničeno djelovanje gospodarskog subjekta je od velike važnosti ne samo za upravljanje financijama, već i za računovodstvo. Njegovo značenje je da će tvrtka, jednom osnovana, postojati zauvijek. Naravno, ovaj koncept je uvjetan, jer sve ima svoj početak i svoj kraj, a, osim toga, zakonski dokumenti mogu predvidjeti potpuno ograničeno razdoblje rada određenog poduzeća. U svakoj se zemlji svake godine stvara i istovremeno likvidira prilično velik broj različitih tvrtki; Međutim, u ovom slučaju ne govorimo o nekom konkretnom poduzeću, već o ideologiji ekonomskog razvoja kroz stvaranje neovisnih tvrtki koje se međusobno natječu. Pri osnivanju tvrtke njeni vlasnici obično polaze od strateških, dugoročnih ciljeva, a ne od kratkoročnih promišljanja. I za računovođu i za financijskog menadžera, ovaj koncept je izuzetno važan, jer pruža osnovu za korištenje računovodstvenih procjena u predviđanju i analitičkom radu. Služi kao temelj stabilnosti i određene predvidljivosti dinamike cijena na tržištu vrijednosnih papira, te omogućuje korištenje fundamentalističkog pristupa vrednovanju financijske imovine. Treba napomenuti da je koncept privremenog neograničenog funkcioniranja gospodarskog subjekta izričito ili implicitno predviđen u glavnim regulatornim dokumentima koji uređuju poslovanje u Rusiji. Na primjer, Savezni zakon "O dioničkim društvima" u članku 2. navodi da "trgovačko društvo nastaje bez vremenskog ograničenja, osim ako je drukčije određeno statutom." Čak i kratak opis pojmova o kojima se raspravlja omogućuje nam da dobijemo ideju o njihovoj iznimnoj važnosti. Poznavanje njihove biti i međuodnosa nužno je za donošenje informiranih odluka o upravljanju financijama poduzeća. 3. Analiza dinamike financijskog rezultataPokazatelji financijskog rezultata (dobit) karakteriziraju apsolutnu učinkovitost upravljanja poduzećem u svim područjima njegove djelatnosti: proizvodnji, prodaji, opskrbi, financijama i ulaganjima. Oni čine osnovu za ekonomski razvoj poduzeća i jačanje njegovih financijskih odnosa sa svim sudionicima u komercijalnom poslovanju. Rastom dobiti stvara se financijska osnova za samofinanciranje, proširenu reprodukciju i rješavanje problema socijalnog i materijalnog poticaja kadrova. Dobit je također najvažniji izvor ostvarivanja prihoda proračuna (saveznog, republičkog, lokalnog) i vraćanja dužničkih obveza organizacije prema bankama, drugim vjerovnicima i investitorima. Dakle, pokazatelji dobiti najvažniji su u sustavu procjene uspješnosti i poslovnih kvaliteta poduzeća, stupnja njegove pouzdanosti i financijske dobrobiti kao partnera.
Dobit je pozitivan financijski rezultat aktivnosti organizacije. Negativan rezultat se zove gubitak .
Gubitak profita) je razlika između svih prihoda organizacije i svih njezinih rashoda.
Pokazatelji financijske uspješnosti poduzeća i njihovi izvori formiranja odražavaju se u računu dobiti i gubitka (obrazac br. 2) poduzeća koje se proučava.
Glavni zadatak analize financijskih rezultata je procjena dinamike pokazatelja dobiti, proučavanje izvora njihove strukture i bilančne dobiti.
Analiza svake komponente dobiti poduzeća nije apstraktna, već sasvim konkretna, jer omogućuje osnivačima, dioničarima i upravi da odaberu najvažnija područja za unapređenje aktivnosti organizacije.
Analiza dinamike financijskih rezultata aktivnosti organizacije uključuje:
1. Apsolutno odstupanje: svaka se izvještajna stavka uspoređuje s istim pokazateljem baznog razdoblja.
±ΔP = P1 - P0,
Δ P - promjena dobiti.
2. Stopa rasta: relativni statistički i planirani pokazatelji koji karakteriziraju intenzitet dinamike pojave. Izračunava se dijeljenjem apsolutne razine pojave u izvještajnom ili planskom razdoblju s njenom apsolutnom razinom u baznom razdoblju (u razdoblju s kojim se uspoređuje) . Postoje osnovne stope rasta, kada su sve razine niza povezane s razinom jednog razdoblja koje se uzima kao baza:
Stopa rasta može biti i lančana, tj. Nazivnik nije bazno razdoblje, već ono koje prethodi izvještajnom razdoblju:
gdje je P0 dobit baznog razdoblja;
P1 - dobit izvještajnog razdoblja;
4. Stopa rasta: razlika između stope rasta i 100%
Tp = Tr - 100%
Razmotrimo izračun gore navedenih pokazatelja na primjeru OJSC "Karniz":
Naziv indikatora | Apsolutne vrijednosti, tj. | Promjene Apsolutne vrijednosti | Brzina rasta,% | Brzina rasta, % |
|
Trošak prodanih proizvoda | |||||
Bruto dobit | |||||
Troškovi poslovanja | |||||
Administrativni troškovi | |||||
Dobit (gubitak) od prodaje | |||||
Ostali prihodi i rashodi | |||||
Postotak koji treba platiti | |||||
Ostali prihod | |||||
drugi troškovi | |||||
Dobit (gubitak) do | |||||
Odgođena porezna imovina | |||||
Odgođene porezne obveze | |||||
Tekući porez na dohodak | |||||
Neto dobit (gubitak) izvještajnog razdoblja |
Promjena apsolutne vrijednosti prihoda:
1243120 – 1283500 = -40380 tisuća rubalja;
Stopa rasta: 1243120 / 1283500 * 100% = 96,8%;
Stopa rasta: 96,8-100% = -3,2% itd. izračuni se rade na temelju drugih pokazatelja.
Tablica pokazuje da se vrijednost prihoda smanjila tijekom razdoblja istraživanja za 40.380 tisuća rubalja, stopa rasta bila je 96,8%, a stopa rasta 3,2%. Pokazatelj troškova raste, što je negativan trend. Stopa rasta iznosila je 113,9%. Kao rezultat toga, iznos neto dobiti tijekom promatranog razdoblja smanjen je za 140.721 tisuća rubalja, njegova stopa rasta bila je 74,7%, a stopa rasta 25,3%.
Bibliografija:
1. Novashina T.S., Karpunin V.I., Volnin V.A. Financijsko upravljanje. / Ed. Izv. T.S. Novašina. – M.: Moskovska financijska i industrijska akademija, 2007. – 255 str.;
2. Pyastolov S. M. Analiza financijskih i ekonomskih aktivnosti poduzeća: udžbenik, M.: Izdavački centar: „Akademija”, 2008. - 336 str.;
3. Financijski menadžment: teorija i praksa. Udžbenik / Ed. E.S. Stojanova. – M., 2009.4. Financijski menadžment: Udžbenik / Ed. V.S. Zolotareva. – Rostov na Donu: Phoenix, 2007.
Kao što znate, znanost je područje ljudske djelatnosti namijenjeno razvoju i teoretskoj sistematizaciji objektivnog znanja o stvarnosti. Financijske aktivnosti poslovnog subjekta karakteriziraju određeni obrasci koji su nepromjenjivi u odnosu na karakteristike tog subjekta. Zbog toga financijski menadžment, u okviru kojeg su ovi obrasci sistematizirani, svakako predstavlja samostalan znanstveni pravac, koji ima svoj kategorijski aparat i alat. Osnovni pojmovi određuju logiku financijskog upravljanja i korištenje njegovih primijenjenih metoda i tehnika u praksi.
Financijski menadžment kao znanost temelji se na sljedećim međusobno povezanim osnovnim konceptima: (1) koncept novčanog toka; (2) koncept vremenske vrijednosti monetarnih sredstava; (3) koncept kompromisa rizika i povrata; (4) koncept operativnih i financijskih rizika; (5) koncept troška kapitala; (6) koncept učinkovitosti tržišta kapitala; (7) koncept informacijske asimetrije; (8) pojam agencijskih odnosa; (9) koncepti oportunitetnih troškova; (10) pojam privremenog neograničenog djelovanja gospodarskog subjekta; (11) pojam imovinsko-pravne izdvojenosti poslovnog subjekta.
Koncept novčanog toka. Jedan od uobičajenih modela za predstavljanje organizacije jest predstaviti je kao skup izmjeničnih priljeva i odljeva sredstava. Koncept novčanog tijeka temelji se na logičnoj premisi da svaka financijska transakcija može imati određeni novčani tok povezan s njom, tj. skup gotovinskih plaćanja i primitaka raspoređenih tijekom vremena. Element novčanog toka mogu biti novčani primici, prihodi, troškovi, dobit itd. Pojam novčanog toka uključuje: identifikaciju novčanog toka, njegovo trajanje i vrstu (kratkoročni, dugoročni, sa ili bez kamata); procjena čimbenika koji određuju vrijednost elemenata novčanog toka; odabir faktora popusta koji vam omogućuje usporedbu elemenata toka generiranih u različitim vremenskim točkama; procjena rizika povezanog s određenim protokom i kako ga objasniti.
Pojam vremenske vrijednosti monetarnih sredstava. Koncept vremenske vrijednosti monetarnih resursa je da monetarna jedinica koja je danas dostupna i monetarna jedinica za koju se očekuje da će se primiti tijekom vremena nisu ekvivalentne. Vremenska vrijednost je objektivno postojeća karakteristika novčanih sredstava. Određena je trima glavnim razlozima: inflacijom, rizikom manjka ili nemogućnosti primanja očekivanog iznosa i prometom. Zbog inflacije dolazi do deprecijacije novca, tj. Također, iznos novca koji se dobije kasnije ima manju kupovnu moć. Budući da u financijskim transakcijama praktički nema bezrizičnih situacija, uvijek postoji vjerojatnost različita od nule da iz nekog razloga iznos koji se očekuje neće biti primljen u cijelosti. U usporedbi s iznosom novca koji bi mogao biti primljen u budućnosti, isti iznos koji je trenutno dostupan može se odmah staviti u optjecaj i time ostvariti dodatni prihod.
Koncept kompromisa između rizika i povrata. Značenje koncepta kompromisa između rizika i povrata je da stjecanje bilo kakvog prihoda u poslovanju gotovo uvijek uključuje rizik, a odnos između njih je izravno proporcionalan. Financijske transakcije su upravo onaj dio ekonomskih odnosa u kojem je posebno aktualna svjetovna mudrost: „Džaba je samo sir u mišolovci“. Bit koncepta može se izraziti na sljedeći način: ključni kriterij pri planiranju i organiziranju većine financijskih transakcija je kriterij subjektivne optimizacije omjera profitabilnosti i rizika.
Pojam operativnih i financijskih rizika. Koncept je predodređen činjenicom da svaku organizaciju uvijek karakteriziraju dvije glavne vrste rizika - operativni i financijski. Kategorija operativnog rizika uključuje poslovni rizik i proizvodni rizik. Oba pogleda na rizik - i poduzetnički i industrijski - temelje se na specifičnostima djelatnosti gospodarske djelatnosti (u prvom slučaju ta se specifičnost promatra s pozicije investitora kao dobavljača financijskih sredstava organizaciji, au drugom - s pozicije čelnika tvrtke, top menadžera). Druga vrsta rizika – financijski – povezana je sa strukturom kapitala i mora se uzeti u obzir pri donošenju odluka o izvorima financiranja organizacije (pasivna strana bilance). Obveze je potrebno plaćati uvijek i redovito, bez obzira na to koliko organizacija uspješno posluje i dobiva li dovoljno sredstava iz tekućeg poslovanja da redovito isplaćuje naknade dobavljačima financijskih sredstava. Za razliku od vlasnika poduzeća, koji po potrebi mogu čekati s dividendom, lenderi (glavni dobavljači posuđenog kapitala) neće čekati, pa stoga ako se obveze prema njima ne ispune, lenderi mogu pokrenuti stečajni postupak uz neizbježne gubitke za vlasnike. i vrhunskih menadžera.
Koncept cijene kapitala. Koncept troška kapitala je da opsluživanje jednog ili drugog izvora financiranja košta poduzeće različito, stoga cijena kapitala pokazuje minimalnu razinu prihoda potrebnu za pokrivanje troškova održavanja svakog izvora i dopušta da ne bude na niskoj razini. gubitak.
Kvantificiranje cijene kapitala ključno je u analizi investicijskih projekata i odabiru alternativnih opcija financiranja za organizaciju.
Koncept učinkovitosti tržišta kapitala. Prikazani koncept je da transakcije na financijskom tržištu i njihov obujam ovise o tome koliko trenutne cijene odgovaraju internim vrijednostima financijskih instrumenata. Tržišna cijena ovisi o mnogim čimbenicima, uključujući informacije. Informacije se smatraju temeljnim čimbenikom, a koliko brzo se informacije odražavaju na cijene mijenja razinu učinkovitosti tržišta.
Termin "učinkovitost" u kontekstu financijskih tržišta Ne promatra se u ekonomskom, već u informacijskom smislu, tj. stupanj učinkovitosti tržišta karakterizira razina njegove informacijske zasićenosti i dostupnosti informacija sudionicima na tržištu. Ovaj koncept tržišne učinkovitosti može se u praksi realizirati u tri oblika učinkovitosti: slaba, umjerena i jaka.
U uvjetima slab oblik tržišne učinkovitosti tekuće cijene financijskih instrumenata u potpunosti odražavaju dinamiku cijena prethodnih razdoblja. Istodobno, razumna prognoza rasta ili pada tečaja na temelju statistike o dinamici cijena je nemoguća. U uvjetima umjerenog oblika tržišne učinkovitosti trenutne cijene odražavaju ne samo promjene cijena u prošlosti, već i sve jednako dostupne informacije koje se prilikom ulaska na tržište odmah odražavaju na cijene. U uvjetima snažan oblik tržišne učinkovitosti trenutne cijene odražavaju i javno dostupne informacije i ograničene informacije, tj. sve informacije su dostupne, stoga nitko ne može dobiti prekomjerne povrate na vrijednosne papire.
Postizanje snažne informacijske učinkovitosti tržišta gotovo je nemoguće, budući da se temelji na ispunjenju sljedećih uvjeta: tržište karakterizira pluralitet kupaca i prodavača; informacije su dostupne svim sudionicima na tržištu u isto vrijeme, a njihovo primanje nije povezano s troškovima; nema transakcijskih (operativnih) troškova, poreza i drugih čimbenika koji ometaju transakcije; transakcije koje obavlja fizička ili pravna osoba ne mogu utjecati na opću razinu cijena na tržištu; svi tržišni akteri djeluju racionalno, nastojeći maksimizirati očekivanu korist; višak prihoda od transakcije vrijednosnim papirima je nemoguć kao jednako vjerojatan predviđen događaj za sve sudionike na tržištu.
Koncept asimetrične informacije. Koncept asimetrične informacije izravno je povezan s konceptom učinkovitosti tržišta kapitala. Njegovo značenje je sljedeće: određene kategorije osoba mogu posjedovati informacije koje nisu dostupne drugim sudionicima na tržištu (insajderske informacije). Korištenje ovih informacija može imati pozitivne i negativne učinke. Asimetrija u informacijskoj potpori predodređuje samo postojanje tržišta. Svaki od aktivnih sudionika na financijskom tržištu pretpostavlja da upravo on posjeduje informacije (operativne, statističke, prognostičke, računsko-analitičke itd.) koje nisu dostupne drugim sudionicima na tržištu, te stoga poduzima akcije kupnje i prodaje financijskih sredstva učinkovitije.
Koncept agencijskog odnosa. Pojam agencijskih odnosa uveden je u financijsko upravljanje u vezi s usložnjavanjem organizacijsko-pravnih oblika poslovanja. Ovaj koncept je da u složenim pravnim oblicima postoji jaz između funkcije vlasništva i funkcije upravljanja, odnosno vlasnici poduzeća uklanjaju se iz upravljanja organizacijom, koje provode menadžeri. Kako bi se izjednačila suprotnost između menadžera i vlasnika i ograničila mogućnost nepoželjnih radnji menadžera, vlasnici su prisiljeni snositi agencijske troškove (učešće menadžera u dobiti).
Koncept oportunitetnog troška. Koncept oportunitetnog troška je da svako financijsko ulaganje uvijek ima alternativu koja može generirati određeni povrat. Na primjer, organiziranje bilo kojeg sustava kontrole zahtijeva financijske troškove, koji se u načelu mogu izbjeći; s druge strane, nepostojanje sustava kontrole u organizaciji može dovesti do puno većih gubitaka.
Pojam privremenog neograničenog djelovanja gospodarskog subjekta. Ovaj koncept znači da će tvrtka, jednom osnovana, postojati zauvijek. Ovaj koncept služi kao temelj za stabilnost i određenu predvidljivost dinamike cijena na tržištu vrijednosnih papira, korištenje fundamentalističkog pristupa vrednovanju financijske imovine te korištenje načela povijesnih cijena pri izradi financijskih izvještaja.
Pojam imovinsko-pravne izdvojenosti poslovnog subjekta. Ovaj koncept je da gospodarski subjekt nakon svog nastanka predstavlja zaseban imovinsko-pravni sklop, tj. imovina i obveze ovog subjekta postoje odvojeno od imovine i obveza njegovih vlasnika i drugih organizacija.
Osnovni pojmovi financijskog menadžmenta.
Financijski menadžment kao znanstveni smjer temelji se na nizu temeljnih koncepata. Koncept se shvaća kao sustav gledišta koji odražava razumijevanje pojava i procesa, tj. uz pomoć pojma izražava se gledište o biti i pravcima razvoja proučavane pojave ili procesa.
Koncept vremenske vrijednosti novca
Koncept promjena vrijednosti novca tijekom vremena igra središnju ulogu u praksi financijskih izračuna i izražava potrebu uzimanja u obzir faktora vremena pri provođenju dugoročnih financijskih transakcija procjenom i usporedbom vrijednosti novca na početka financiranja projekta i kada se vraća u obliku budućih novčanih primitaka. Koncept vremenske vrijednosti novca je da se vrijednost novca mijenja tijekom vremena na temelju stope povrata na financijskom tržištu, što je obično kamatna stopa. Dakle, rublja primljena danas vrijedi više od rublje primljene u budućnosti. Štoviše, vrijednost novca uvijek je veća sada nego u bilo kojem budućem razdoblju. Ova nejednakost određena je djelovanjem tri glavna čimbenika: inflacije, rizika od neprimanja prihoda pri ulaganju kapitala i karakteristika novca, koji se smatra jednom od vrsta kratkotrajne imovine.
Kao što je poznato, inflatorni procesi svojstveni svakom gospodarstvu uzrokuju deprecijaciju novca. To znači da novčana jedinica ima veću vrijednost danas nego što će imati sutra. Ova situacija određuje želju za ulaganjem novca kako bi se barem ostvario prihod koji pokriva gubitke od inflacije.
U svakoj financijskoj transakciji postoji rizik nepovrata uloženih sredstava i (ili) neprimanja prihoda. Ovaj rizik proizlazi iz činjenice da svaki ugovor prema kojem se očekuje primitak novca u budućnosti postoji vjerojatnost da neće biti ispunjen ili da neće biti u potpunosti izvršen. Svaki poslovni sudionik vjerojatno se može sjetiti konkretnih primjera vezanih za prihode koji se očekuju u budućnosti, a nisu primljeni.
Promatrajući gotovinu kao jednu od vrsta imovine, treba napomenuti da je njihova glavna značajka da svaka imovina mora stvarati dobit. Iz ovoga slijedi da iznos koji se očekuje u budućnosti mora očito biti veći od iznosa uloženog u sadašnjem trenutku.
Koncept vremenske vrijednosti novca od temeljne je važnosti zbog činjenice da financijske odluke uključuju procjenu i usporedbu novčanih tokova u različitim vremenskim razdobljima.
Konceptprotok novca pretpostavlja:
a) identifikaciju novčanog toka, njegovo trajanje i vrstu;
b) procjena čimbenika koji određuju veličinu njegovih elemenata;
c) odabir faktora popusta koji vam omogućuje usporedbu elemenata toka generiranih u različitim vremenskim točkama;
d) procjena rizika povezanog s određenim protokom i način na koji se on uzima u obzir.
Koncept rizika i povrata.
Ovaj koncept kaže da je krajnji cilj svakog gospodarskog subjekta povećanje bogatstva. Iznos rasta bogatstva u određenom vremenskom razdoblju čini prihod gospodarskog subjekta koji se može sastojati od dva dijela - tekućeg prihoda i prihoda od povećanja vrijednosti. Obje ove vrste prihoda su ekvivalentne za investitora - teoretski, on nema razloga preferirati tekući prihod od kapitala i obrnuto. Omjer ukupnog prihoda i iznosa bogatstva gospodarskog subjekta na početku razdoblja naziva se profitabilnost, koji se obično mjeri u godišnjim postocima i karakterizira stopu rasta bogatstva tijekom određenog razdoblja.
Za gospodarske subjekte ne postoji gornja granica razine profitabilnosti koju očekuju - prednost će imati opcija koja obećava veću profitabilnost, pri ostalim jednakim uvjetima. Međutim, povećanje buduće profitabilnosti uvijek je povezano s proporcionalnim povećanjem neizvjesnosti stvarnog primitka prihoda. Svaka novootvorena prilika za ostvarivanje većeg dohotka vrlo brzo postaje poznata velikom broju gospodarskih subjekata (ovo otkriva djelovanje drugog temeljnog koncepta financija - hipoteze o učinkovitosti financijskog tržišta), koji ulaze u oštru konkurenciju. Povećanje broja tražitelja budućih prihoda smanjuje šanse svakog od njih pojedinačno i povećava neizvjesnost uspješnog ishoda. Razina neizvjesnosti povezana s budućim prihodima naziva se rizikom u financijama. Veći povrat od prosječne razine smatra se nagradom (premijom) za dodatni rizik koji gospodarski subjekt preuzima. Koncept rizika i povrata temelji se na prepoznavanju izravno proporcionalnog odnosa između očekivanog povrata i rizika svake poslovne transakcije. Za procjenu rizika koriste se kvalitativne i kvantitativne metode, uključujući: analizu osjetljivosti, analizu scenarija, Monte Carlo metodu itd.
Za stopu razina financijskog rizika (LR), pokazatelj koji karakterizira vjerojatnost pojave određene vrste rizika i visinu mogućih financijskih gubitaka pri njegovoj provedbi, koristi se formula:
UR = VR * RP,
gdje je BP vjerojatnost pojave određenog financijskog rizika;
RP je iznos mogućih financijskih gubitaka ako se ovaj rizik ostvari.
Procjena rizika je neophodna za određivanje premije rizika:
R Pn = (Rn - An) x β
gdje je R Pn razina premije rizika za određeni projekt;
R n - prosječna stopa povrata na financijskom tržištu;
A n je stopa povrata bez rizika na financijskom tržištu (u zapadnoj praksi za obveze državnog duga);
β - beta koeficijent koji karakterizira razinu sustavnog rizika za određeni projekt.
Pojam vrijednosti, kapitala i dobiti
Kvantitativno mjerenje bogatstva, povrata i rizika je olakšano konceptom vrijednosti, kapitala i dobiti. Kapital se odnosi na ekonomske koristi koje je uštedio (ne potrošio) vlasnik, a koje se mogu usmjeriti (uložiti) u područja aktivnosti koja stvaraju prihod. Struktura kapitala je sljedeća:
Dugotrajna imovina;
Nematerijalna imovina;
Revolving fondovi.
Vrijednost uloženog kapitala određena je ukupnim iznosom budućih novčanih prihoda koji se očekuju od njegove produktivne upotrebe i razinom rizika povezanog s tim prihodima. Očekivanje povećanja buduće zarade povećava vrijednost uloženog kapitala, dok povećanje rizika (neizvjesnosti) povezanog s ostvarivanjem te zarade smanjuje (eskontira) sadašnju vrijednost kapitala.
Korporacijski oblik poslovanja podrazumijeva fizičko otuđenje kapitala od njegovih vlasnika (investitora) i njegovu materijalizaciju u obliku imovine korporacije. Neto vrijednost imovine (bez obveza) jednaka je vrijednosti kapitala koji je u nju uložen. Rast vrijednosti imovine, koji prestiže rast obveza, uzrokuje povećanje troška kapitala, odnosno dobiti. Jedan od široko korištenih modela za utvrđivanje dobiti je računovodstveni model, koji utvrđuje iznos neto dobiti za razdoblje kao razliku između bruto prihoda i bruto rashoda poduzeća za isto razdoblje. Neto dobit koju je poduzeće zaradilo tijekom razdoblja može se isplatiti investitorima u obliku dividendi (čime im se osigurava trenutni prihod) ili reinvestirati (kapitalizirati) samo poduzeće u nadi da će u budućnosti dobiti još veću dobit. U potonjem slučaju ulagači dobivaju prihod u obliku povećanja vrijednosti svog uloženog kapitala. Osim računovodstvenih, postoje i drugi modeli utvrđivanja dobiti - ekonomska dobit, dobit investitora i dr. - koji se široko koriste u upravljanju financijama.
Bez obzira na korišteni model utvrđivanja dobiti, konačni povrat na uloženi kapital mora biti primljen u novcu. Tekući prihod isplaćuje se ulagačima u obliku dividendi ili kamata na zajam. Prihod od kapitalnih dobitaka ulagatelji mogu ostvariti slobodnom prodajom relevantnih vrijednosnih papira (dionica ili obveznica) na financijskom tržištu ili kao rezultat otkupa vlastitih vrijednosnih papira koji provodi društvo izdavatelj. Cjelokupnost svih novčanih uplata koje investitor primi od svojih ulaganja čini novčani tijek. Veličina, raspodjela tijekom vremena i stupanj izvjesnosti budućih novčanih tokova određuju trenutnu (modernu) vrijednost svake konkretne investicije.
Koncept izgubljene prilike (koncept oportunitetnog troška). Suština koncepta je da je donošenje svake financijske odluke u pravilu alternativne prirode. Neuspjeh organizacije da slijedi alternativnu opciju može rezultirati propuštenim prilikama za stvaranje većeg prihoda.
Na primjer, možete transportirati proizvedene proizvode vlastitim prijevozom ili se možete poslužiti uslugama specijaliziranih organizacija. U ovom slučaju rješenje
prihvaća se kao rezultat usporedbe alternativnih troškova, najčešće izraženih u obliku relativnih pokazatelja. Koncept oportunitetnih troškova igra vrlo važnu ulogu u procjeni opcija za moguće ulaganje kapitala, korištenje proizvodnih kapaciteta, izbor opcija politike kreditiranja kupaca, itd. Alternativni troškovi, koji se nazivaju i trošak slučaja, ili trošak izgubljene prilike,
predstavljaju prihod koji bi poduzeće moglo zaraditi ako
preferirala drugu opciju za korištenje resursa koje je imala.
Koncept oportunitetnih troškova posebno dolazi do izražaja pri organizaciji sustava kontrole upravljanja. S jedne strane, svaki sustav kontrole košta nešto novca, tj. povezan je s troškovima koji se u načelu mogu izbjeći; s druge strane, nedostatak sustavne kontrole može dovesti do mnogo većih gubitaka.
Koncept asimetrične informacije. Njegovo značenje je da određene kategorije osoba mogu posjedovati informacije koje nisu dostupne svim sudionicima na tržištu podjednako. Ako se ova situacija dogodi, govorimo o prisutnosti asimetrične informacije. Nositelji povjerljivih informacija najčešće su menadžeri i pojedinačni vlasnici poduzeća. Ove informacije mogu koristiti na različite načine ovisno o tome je li učinak pozitivan ili
negativan, može se objaviti. Informacijska asimetrija u određenoj mjeri doprinosi postojanju samog tržišta kapitala. Svaki potencijalni investitor ima vlastitu prosudbu o podudarnosti cijene i intrinzične vrijednosti vrijednosnice, najčešće temeljenu na uvjerenju da posjeduje neke informacije koje možda nisu dostupne drugim sudionicima na tržištu. Što je veći broj sudionika koji se pridržavaju ovog mišljenja, to se aktivnije provode kupoprodajne transakcije. Na primjer, među rabljenim automobilima mogu biti i sasvim pristojni i
potpuno bezvrijedni automobili. Ako je asimetrija informacija velika, onda
potencijalni kupci neće moći razlikovati takve automobile i nastojat će što više sniziti cijenu, što će prodaju pristojnih automobila učiniti neisplativom i dovesti do povećanja udjela neupotrebljivih automobila. Povećanje vjerojatnosti kupnje ovakvog automobila dovest će do novog pada prosječne cijene na tržištu iu konačnici do nestanka tržišta.
Tržište kapitala se, u načelu, ne razlikuje mnogo od tržišta robe, ali je određena asimetrija informacija njegova neizostavna osobina, koja određuje njegovu specifičnost, budući da je ovo tržište, kao nijedno drugo, vrlo osjetljivo na nove informacije. Pod određenim okolnostima utjecaj informacija može imati lančanu prirodu i dovesti do katastrofalnih posljedica.
Koncept agencijski odnosi postaje relevantan u uvjetima
tržišni odnosi kao oblici poslovnog organiziranja postaju sve složeniji. Većina poduzeća, barem onih koja određuju gospodarstvo zemlje, u ovoj ili onoj mjeri ima raskorak između vlasničke funkcije i funkcije upravljanja i kontrole, što znači da vlasnici poduzeća uopće nisu dužni ulaziti u zamršenosti njegovog trenutnog upravljanja. Interesi vlasnika poduzeća i njegovog rukovodnog osoblja ne moraju se uvijek poklapati; To se posebno odnosi na analizu alternativnih rješenja od kojih jedno daje trenutnu dobit, a drugo je osmišljeno za budućnost. Postoje i detaljnije klasifikacije sukobljenih podskupina menadžerskih radnika, od kojih svaka daje prednost svojim grupnim interesima. Kako bi se u određenoj mjeri izjednačila moguća proturječja između ciljeva sukobljenih skupina, a posebice ograničila mogućnost nepoželjnih radnji menadžera temeljenih na vlastitim interesima, vlasnici poduzeća prisiljeni su snositi tzv. zvanih agencijskih troškova. Postojanje takvih troškova je objektivan čimbenik, te njihovu veličinu treba uzeti u obzir kada
donošenje financijskih odluka.
Koncept privremeno neograničeno djelovanje gospodarskog subjekta je od velike važnosti ne samo za financijske
menadžment, ali i za računovodstvo. Njegovo značenje je to
tvrtka, jednom osnovana, postojat će zauvijek. Naravno ovaj
koncept je uvjetan, jer sve ima svoj početak i svoj kraj, a osim toga, zakonski dokumenti mogu predvidjeti potpuno ograničeno razdoblje rada određenog poduzeća. U svakoj se zemlji svake godine stvara i istovremeno likvidira prilično velik broj različitih tvrtki; Međutim, u ovom slučaju ne govorimo o nekom konkretnom poduzeću, već o ideologiji ekonomskog razvoja kroz stvaranje neovisnih tvrtki koje se međusobno natječu. Pri osnivanju tvrtke njeni vlasnici obično polaze od strateških, dugoročnih ciljeva, a ne od kratkoročnih promišljanja. I za računovođu i za financijskog menadžera, ovaj koncept je izuzetno važan, jer pruža osnovu za korištenje računovodstvenih procjena u predviđanju i analitičkom radu. Služi kao temelj stabilnosti i određene predvidljivosti dinamike cijena na tržištu vrijednosnih papira, te omogućuje korištenje fundamentalističkog pristupa vrednovanju financijske imovine. Treba napomenuti da je koncept privremenog neograničenog funkcioniranja gospodarskog subjekta izričito ili implicitno predviđen u glavnim regulatornim dokumentima koji uređuju poslovanje u Rusiji. Na primjer, Savezni zakon "O dioničkim društvima" u članku 2. navodi da "trgovačko društvo nastaje bez vremenskog ograničenja, osim ako je drukčije određeno statutom."
Čak i kratak opis pojmova o kojima se raspravlja omogućuje nam da dobijemo ideju o njihovoj iznimnoj važnosti. Poznavanje njihove biti i međuodnosa nužno je za donošenje informiranih odluka o upravljanju financijama poduzeća.
Analiza dinamike financijskog rezultata
Pokazatelji financijskog rezultata (dobit) karakteriziraju apsolutnu učinkovitost upravljanja poduzećem u svim područjima njegove djelatnosti: proizvodnji, prodaji, opskrbi, financijama i ulaganjima. Oni čine osnovu za ekonomski razvoj poduzeća i jačanje njegovih financijskih odnosa sa svim sudionicima u komercijalnom poslovanju. Rastom dobiti stvara se financijska osnova za samofinanciranje, proširenu reprodukciju i rješavanje problema socijalnog i materijalnog poticaja kadrova. Dobit je također najvažniji izvor ostvarivanja prihoda proračuna (saveznog, republičkog, lokalnog) i vraćanja dužničkih obveza organizacije prema bankama, drugim vjerovnicima i investitorima. Dakle, pokazatelji dobiti najvažniji su u sustavu procjene uspješnosti i poslovnih kvaliteta poduzeća, stupnja njegove pouzdanosti i financijske dobrobiti kao partnera.
Dobit je pozitivan financijski rezultat aktivnosti organizacije. Negativan rezultat se zove gubitak .
Gubitak profita) je razlika između svih prihoda organizacije i svih njezinih rashoda.
Pokazatelji financijske uspješnosti poduzeća i njihovi izvori formiranja odražavaju se u računu dobiti i gubitka (obrazac br. 2) poduzeća koje se proučava.
Glavni zadatak analize financijskih rezultata je procjena dinamike pokazatelja dobiti, proučavanje izvora njihove strukture i bilančne dobiti.
Analiza svake komponente dobiti poduzeća nije apstraktna, već sasvim konkretna, jer omogućuje osnivačima, dioničarima i upravi da odaberu najvažnija područja za unapređenje aktivnosti organizacije.
Analiza dinamike financijskih rezultata aktivnosti organizacije uključuje:
1. Apsolutno odstupanje: svaka se izvještajna stavka uspoređuje s istim pokazateljem baznog razdoblja.
±ΔP = P 1 - str 0 ,
Δ P - promjena dobiti.
2. Stopa rasta: relativni statistički i planirani pokazatelji koji karakteriziraju intenzitet dinamike pojave. Izračunava se dijeljenjem apsolutne razine pojave u izvještajnom ili planskom razdoblju s njenom apsolutnom razinom u baznom razdoblju (u razdoblju s kojim se uspoređuje) . razlikovati Stope rasta osnovni, kada se sve razine niza odnose na razinu jednog razdoblja koje se uzima kao baza:
Stopa rasta može biti i lančana, tj. Nazivnik nije bazno razdoblje, već ono koje prethodi izvještajnom razdoblju:
gdje je P 0 dobit baznog razdoblja;
P 1 - dobit izvještajnog razdoblja;
Stopa rasta: razlika između stope rasta i 100%
T p = T p - 100%
Razmotrimo izračun gore navedenih pokazatelja na primjeru OJSC "Karniz":
|
Naziv indikatora |
Apsolutne vrijednosti, tj. |
Promjene Apsolutne vrijednosti |
Brzina rasta,% |
Brzina rasta, % |
||
|
Trošak prodanih proizvoda |
||||||
|
Bruto dobit |
||||||
|
Troškovi poslovanja |
||||||
|
Administrativni troškovi |
||||||
|
Dobit (gubitak) od prodaje |
||||||
|
Ostali prihodi i rashodi |
||||||
|
Postotak koji treba platiti |
||||||
|
Ostali prihod |
||||||
|
Drugi troškovi |
||||||
|
Dobit (gubitak) do |
||||||
|
Odgođena porezna imovina |
||||||
|
Odgođene porezne obveze |
||||||
|
Tekući porez na dohodak |
||||||
|
Neto dobit (gubitak) izvještajnog razdoblja |
||||||
Promjena apsolutne vrijednosti prihoda:
1243120 – 1283500 = -40380 tisuća rubalja;
Stopa rasta: 1243120 / 1283500 * 100% = 96,8%;
Stopa rasta: 96,8-100% = -3,2% itd. izračuni se rade na temelju drugih pokazatelja.
Tablica pokazuje da se vrijednost prihoda smanjila tijekom razdoblja istraživanja za 40.380 tisuća rubalja, stopa rasta bila je 96,8%, a stopa rasta 3,2%. Pokazatelj troškova raste, što je negativan trend. Stopa rasta iznosila je 113,9%. Kao rezultat toga, iznos neto dobiti tijekom promatranog razdoblja smanjen je za 140.721 tisuća rubalja, njegova stopa rasta bila je 74,7%, a stopa rasta 25,3%.
Bibliografija:
Novashina T.S., Karpunin V.I., Volnin V.A. Financijsko upravljanje. / Ed. Izv. T.S. Novašina. – M.: Moskovska financijska i industrijska akademija, 2007. – 255 str.;
Pyastolov S. M. Analiza financijskih i ekonomskih aktivnosti poduzeća: udžbenik, M.: Izdavački centar: "Akademija", 2008. - 336 str.;
Financijski menadžment: teorija i praksa. Udžbenik / Ed.
E.S. Stojanova. – M., 2009.
Financijski menadžment: Udžbenik / Ed. V.S.
Zolotareva. – Rostov na Donu: Phoenix, 2007.
Financijski menadžment temelji se na nizu temeljnih koncepata koji čine njegovu strukturu i određuju glavne pravce razvoja.
Koncept vremenske vrijednosti novca- trenutni financijski ekvivalent budućeg novčanog iznosa pokazuje se manjim što je veća stopa inflacije i potrebna profitabilnost financijske transakcije i što je razdoblje za primitak tog iznosa udaljenije.
Iz perspektive financijskog upravljanja u tržišnim uvjetima ista količina novca ima različite vrijednosti za poduzetnika u različitim vremenskim trenucima. Prije svega, novac deprecira kao rezultat inflacije. Drugo, i najvažnije, kapital mora "raditi", tj. ostvariti neki prihod nakon određenog vremena. Konačno, što je očekivani datum primitka novčanog iznosa udaljeniji, to je veći rizik od mogućeg neplaćanja.
Vremenski aspekt iznimno je važno uzeti u obzir pri planiranju budućih financijskih transakcija, procjeni učinkovitosti ulaganja te u svim ostalim slučajevima kada je iznimno važno usporediti iznose novca u različitim vremenskim trenucima.
Odnos između profitabilnosti financijske transakcije i razine rizika povezanog s njom— očito, što je rizičnija, to je veća isplativost svake financijske transakcije. Kvantitativna obilježja ovog odnosa određena su količinom kapitala koji se može uložiti u rizičnu operaciju. Što je manje ljubitelja rizika među potencijalnim investitorima, to je naknada za rizik veća.
Važno je znati da većina ljudi, bez obzira na vrstu djelatnosti, ima negativan stav prema riziku. Istodobno, stabilnost i pouzdanost obično se kombiniraju s vrlo umjerenim profitom, a visoki prihodi tradicionalno su povezani sa značajnim rizikom. Iako takozvani “prosječni” investitor ne voli riskirati, uvijek postoje oni koji su spremni riskirati i uložiti u sumnjivo poduzeće u nadi da će ostvariti značajnu zaradu. Posljedično, visoki prihodi nisu ništa drugo nego plaćanje rizika. Sukladno tome, neostvarivanje visokih prihoda također je cijena koju treba platiti, u ovom slučaju nepostojanja ozbiljnog rizika.
Važno je napomenuti da je jedan od važnih zadataka financijskog menadžmenta kvantificirati stupanj mogućeg rizika povezanog s aktivnostima poduzeća i potrebnu razinu profitabilnosti za kompenzaciju rizika.
Koncept alternativnog prihoda- prihod koji nije primljen kao rezultat odbijanja sudjelovanja u operaciji koja ima minimalan rizik i minimalnu zajamčenu profitabilnost treba uzeti u obzir kao alternativne troškove pri donošenju bilo kakvih odluka u vezi s korištenjem financijskih resursa poduzeća.
Budući da u tržišnom gospodarstvu postoji širok izbor financijskih instrumenata ulaganja, poduzetnik uvijek ima priliku birati između različitih objekata ulaganja povezanih s različitim razinama rizika i stopom povrata.
Koncept troška kapitala- vrijednost koja odražava prosječni trošak kapitala poduzeća, koristi se pri procjeni budućih novčanih tokova i karakterizira minimalno prihvatljivu razinu povrata na uloženi kapital koji društvo mora osigurati kako ne bi smanjilo svoju tržišnu vrijednost.
Svaka financijska i gospodarska aktivnost zahtijeva stalna ulaganja kapitala. Trošak kapitala je cijena koju tvrtka plaća za njegovo korištenje, odnosno godišnji trošak servisiranja duga prema investitorima i vjerovnicima.
U pravilu se uloženi kapital sastoji od više različitih izvora od kojih svaki ima određenu cijenu za poduzeće (kamate na zajmove i zajmove, dividende dioničarima itd.) Ukupna cijena cjelokupnog kapitala sastoji se od troškova njegovih pojedinačnih komponente. Dužnički kapital obično je jeftiniji od vlasničkog jer uključuje manji rizik. Istodobno, snažno povećanje udjela posuđenog kapitala može negativno utjecati na financijsku stabilnost poduzeća, rezultirajući smanjenjem tržišne vrijednosti dionica poduzeća. Postizanje optimalnog omjera između cijene kapitala i vrijednosti dionica poduzeća jedan je od najvažnijih zadataka financijskog menadžmenta.
Koncept tržišne učinkovitosti— financijsko tržište ima svojstvo učinkovitosti ako daje odgovarajuću ocjenu imovine kojom se na njemu trguje.
Dakle, učinkovitost tržišta karakterizira stupanj njegove informacijske zasićenosti i jednaka dostupnost dostupnih informacija svim sudionicima na tržištu. Na učinkovitom tržištu niti jedan investitor ne može dobiti povećanje prihoda u odnosu na tržišni prosjek zbog dodatnih informacija koje ima. Cijene tržišnih instrumenata su u skladu s očekivanim novčanim tokovima, a eventualna odstupanja se brzo ispravljaju.
U teoriji financijskog menadžmenta Postoje tri oblika učinkovitosti- slab, umjeren i jak.
Na slab oblik djelotvornosti trenutne tržišne cijene u potpunosti odražavaju sve informacije sadržane u prošlim promjenama cijena. To znači da analiza kretanja cijena ne daje nikakvu prednost investitorima i ne omogućuje im povećanje dobiti.
Na umjereno učinkovito tržište trenutne cijene odražavaju prošla kretanja cijena kao i sve dostupne jednako dostupne informacije. U ovom slučaju nema smisla (u smislu povećanja prihoda) ne samo analizirati kretanje cijena, već i analitički obrađivati podatke dostupne na tržištu.
Važno je znati da veliki broj istraživanja potvrđuje da su glavna tržišta vrijednosnih papira općenito slabija do umjereno učinkovita.
Snažan oblik učinkovitosti(puna učinkovitost) podrazumijeva da tržišne cijene u potpunosti odražavaju sve informacije, a povećani prinosi nisu mogući.
Ovo razmatranje investitori uzimaju u obzir pri odabiru investicijskih objekata i ono je temelj niza portfeljnih teorija (CAPM, APT).Međutim, nijedno od trenutno postojećih tržišta vrijednosnih papira ne može se nazvati potpuno učinkovitim.
Koncept agencijskog odnosa— agencijski odnosi u financijskom upravljanju podrazumijevaju odnose između dioničara (vlasnika) poduzeća i menadžera, kao i između dioničara i vjerovnika.
Činjenica je da u određenim situacijama te skupine osoba mogu imati različite ciljeve, što stvara potencijalni sukob interesa, primjerice, pri donošenju odluka koje donose kratkoročnu dobit ili su sračunate na budućnost. Vrijedno je napomenuti da su, kako bi se ograničila mogućnost donošenja upravljačkih odluka na štetu interesa dioničara, poduzeća prisiljena snositi tzv. agencijske troškove, koji će biti objektivan čimbenik i uzimaju se u obzir u financijskom upravljanju. poduzeća.
— značenje ovog pojma je u biti da menadžeri ili vlasnici poduzeća mogu, u određenim slučajevima, raspolagati informacijama koje su nedostupne drugim sudionicima na tržištu i koristiti ih za povećanje prihoda u odnosu na tržišni prosjek.
Vjeruje se da će, u razumnim granicama, informacijska asimetrija biti nužan uvjet za postojanje burze.
Načela financijskog upravljanja
Primjena načela financijskog upravljanja u ruskoj praksi postala je moguća razvojem u Rusiji sfere bankarskih usluga, tržišta dionica i pojavom različitih financijskih instrumenata, što poduzetnicima pruža mogućnost odabira širokog spektra investicijskih objekata. i izvore prikupljanja sredstava.
Pojmovi „financijski instrument“, „financijska imovina“ i „vrijednosni papir“ često se poistovjećuju budući da se većina financijskih instrumenata temelji na vrijednosnim papirima ili su ti instrumenti izravno vrijednosni papiri kojima se trguje na financijskom tržištu.
Važno je napomenuti da su glavna svojstva financijske imovine prisutnost tržišne vrijednosti i likvidnost.
Prema međunarodnim računovodstvenim standardima pod financijski instrument odnosi se na svaki ugovor prema kojem postoji istovremeno povećanje financijske imovine jednog poduzeća i financijskih obveza vlasničke ili dužničke prirode drugog poduzeća
Primarni financijski instrumenti uključuju zajmove i posudbe, dionice i obveznice, obveze prema dobavljačima i potraživanja za tekuće transakcije. Sekundarni ili izvedeni financijski instrumenti (derivati) - financijske opcije, ročnice, terminski ugovori itd.
Izvedeni financijski instrumenti uvijek se temelje na određenoj osnovnoj imovini (roba, dionica, obveznica, mjenica, valuta, burzovni indeks), čija cijena određuje cijenu izvedenog instrumenta. Prikladno je napomenuti da su transakcije koje se s njima provode uglavnom usmjerene na osiguranje valutnih rizika, stjecanje spekulativnog prihoda ili davanje dodatne atraktivnosti primarnoj (temeljnoj) imovini.
Sigurnost— ϶ᴛᴏ dokument utvrđenog oblika i obveznih podataka koji sadrži skup imovinskih prava. Vrijednosni papir će biti specifičan oblik kapitala, koji ne predstavlja sam kapital, već pravo na njega.
Na ruskim financijskim tržištima trguje se sljedećim glavnim vrstama vrijednosnih papira, koje izravno utječu na aktivnosti većine komercijalnih poduzeća: dionice, državne obveznice, korporativne obveznice, mjenice, čekovi, potvrde o depozitima i štednji.
Osnovni pojmovi financijskog menadžmenta
Koncept je određeni način razumijevanja i tumačenja fenomena; u financijskom menadžmentu to je način utvrđivanja razumijevanja, teorijski pristup pojedinim aspektima i pojavama financijskog menadžmenta.
Osnovni pojmovi financijskog menadžmenta izražavaju gledište o pojedinim pojavama financijske djelatnosti, određuju bit i smjer razvoja tih pojava.
Osnovni pojmovi financijskog upravljanja:
- koncept novčanog toka;
- koncept kompromisa između rizika i povrata;
- pojam troška kapitala;
- koncept tržišne učinkovitosti;
- koncept asimetrične informacije;
- koncept agencijskih odnosa;
- koncept oportunitetnog troška.
Koncept novčanog toka koristi se kao dio analize investicijskih projekata, koja se temelji na kvantitativnoj procjeni novčanog toka povezanog s projektom; daje: a) identifikaciju novčanog toka, njegovo trajanje i vrstu (redovni/izvanredni); b) procjena čimbenika koji određuju veličinu njegovih elemenata; c) odabir faktora popusta koji vam omogućuje usporedbu elemenata toka generiranih u različitim vremenskim točkama; d) procjenu rizika povezanog s određenim protokom i kako se on uzima u obzir.
Koncept kompromisa između rizika i povrata - uključuje postizanje razumne ravnoteže između rizika i povrata; Ostvarivanje bilo kakvog prihoda u poslu najčešće uključuje rizik. Odnos između ove dvije karakteristike je izravno proporcionalan: što je veći traženi ili očekivani prinos, tj. povrat na uloženi kapital, što je veći stupanj rizika povezan s mogućim neuspjehom dobivanja željenog povrata; vrijedi i suprotno.
Koncept troška kapitala od ključne je važnosti u analizi investicijskih projekata i odabiru alternativnih mogućnosti financiranja aktivnosti poduzeća. Imajte na umu da svaki izvor financiranja ima trošak, na primjer, morate platiti kamate na bankovni zajam. Uz veliki izbor izvora financiranja, upravitelj mora odabrati najbolju opciju.
Koncept troška kapitala— predviđa određivanje minimalne razine prihoda potrebne za pokrivanje troškova održavanja određenog izvora financiranja i omogućavanje izbjegavanja gubitka. Odlučivanje i odabir ponašanja na tržištu kapitala, kao i djelatnost poslovanja, usko su povezani s konceptom tržišne učinkovitosti.
Koncept učinkovitosti tržišta vrijednosnih papira uzima u obzir brzinu odraza informacija o tržištu vrijednosnih papira na njihove cijene, stupanj potpunosti i slobodu pristupa informacijama svih sudionika na tržištu. Pretpostavimo da se na tržištu koje je bilo u stanju ravnoteže pojavila nova informacija da je cijena dionice određene tvrtke podcijenjena. To će dovesti do trenutnog povećanja potražnje za dionicama i kasnijeg povećanja cijene do razine koja je jednaka unutarnjoj vrijednosti tih dionica. Brzina prikaza informacija u cijenama karakterizira razinu učinkovitosti tržišta. Stupanj učinkovitosti tržišta karakterizira razina njegove informacijske zasićenosti i dostupnosti informacija tržišnim sudionicima.
Postoje tri oblika tržišne učinkovitosti: slaba, umjerena i jaka.
U uvjetima slabog oblika učinkovitosti, trenutne cijene dionica u potpunosti odražavaju dinamiku cijena prethodnih razdoblja, tj. potencijalni investitor ne može steći dodatne koristi analizom trendova. Drugim riječima, analiza dinamike cijena, ma koliko temeljita i detaljna bila, neće vam omogućiti da "pobijedite tržište", tj. dobiti dodatni prihod.
Dakle, u uvjetima slabog oblika tržišne učinkovitosti, više ili manje opravdana prognoza rasta ili pada tečaja na temelju statističkih podataka o dinamici cijena je nemoguća.
U uvjetima umjerene učinkovitosti, trenutne cijene odražavaju ne samo promjene cijena u prošlosti, već i sve informacije koje su jednako dostupne sudionicima. S praktičnog gledišta, to znači da analitičar ne mora proučavati statistiku cijena, izvješća izdavatelja ili specijalizirane informacijske i analitičke agencije, uklj. i budućnost, budući da se sve takve javno dostupne informacije odmah prikazuju u cijenama.
Jaka učinkovitost oblika znači da trenutne cijene odražavaju ne samo javno dostupne informacije, već i one kojima je pristup ograničen. Ako je ova hipoteza točna, nitko neće moći dobiti višak prihoda od igranja na dionicama, čak ni insajderi (tj. osobe koje rade u organizaciji koja upravlja financijskim tržištem i (ili) na temelju svog položaja imaju pristup informacijama koje su povjerljive i mogu im koristiti)
Asimetrični informacijski koncept bitno se sastoji u činjenici da određene kategorije osoba mogu posjedovati informacije koje nisu jednako dostupne svim sudionicima na tržištu. Nositelji povjerljivih informacija najčešće su menadžeri i pojedinačni vlasnici poduzeća. Napomenimo, svaki potencijalni investitor ima vlastitu prosudbu o vrijednosti cijene i intrinzičnoj vrijednosti vrijednosnog papira, temeljenu na uvjerenju da posjeduje određene informacije, možda nedostupne drugim sudionicima na tržištu.
Koncept agencijskog odnosa osigurava izjednačavanje grupnih interesa suprotstavljenih podskupina zaposlenika menadžmenta i interesa vlasnika poduzeća. Kako oblici poslovnog organiziranja postaju sve složeniji, velika poduzeća, u ovoj ili onoj mjeri, karakterizira jaz između funkcije vlasništva i funkcije upravljanja i kontrole, vlasnici poduzeća uopće nisu dužni ulaziti u zamršenost svog trenutnog upravljanja. Interesi vlasnika poduzeća i njegovog rukovodnog osoblja ne moraju se uvijek poklapati. To je zbog analize alternativnih rješenja, od kojih jedno daje trenutnu dobit, a drugo je dizajnirano za budućnost.
Koncept oportunitetnog troška uključuje procjenu alternativnih opcija za moguće ulaganje kapitala, korištenje proizvodnih pogona, izbor opcija politike kreditiranja kupaca itd. Na primjer, koncept oportunitetnih troškova ostat će u organizaciji sustava kontrole upravljanja.
S jedne točke gledišta, svaki sustav kontrole košta nešto novca (to jest, povezan je s troškovima koji se u načelu mogu izbjeći); s druge strane, nedostatak sustavne kontrole može dovesti do mnogo većih gubitaka.
Poznavanje suštine pojmova i njihovih odnosa iznimno je važno za donošenje informiranih odluka u financijskom upravljanju poslovnog subjekta.
SadržajUvod
I. Bit financijskog menadžmenta, njegove funkcije i načela
1.1 Financijski menadžment kao znanstveni smjer i praktično područje djelovanja
1.2 Funkcije i načela financijskog upravljanja
II. Osnovni koncepti financijskog upravljanja
2.1 Pojam vremenske vrijednosti novca
2.2 Koncept obračuna faktora inflacije
2.3 Koncept upravljanja rizikom
2.4 Koncept idealnog tržišta kapitala
2.5 Hipoteza tržišne učinkovitosti
2.6 Analiza diskontiranog novčanog toka
2.7 Odnos između rizika i povrata
2.8 Modigliani-Millerova teorija strukture kapitala
2.9 Modigliani-Millerova teorija dividende
2.10 Teorija određivanja cijena opcija
2.11 Teorija agencije
2.12 Koncept asimetrične informacije
Zaključak
Popis korištenih izvora
Uvod
Financijski menadžment je vrsta profesionalne djelatnosti usmjerene na upravljanje financijskim i ekonomskim poslovanjem poduzeća na temelju korištenja suvremenih metoda. Financijsko upravljanje jedan je od ključnih elemenata cjelokupnog sustava modernog upravljanja, koji ima poseban, prioritetan značaj za današnje uvjete ruskog gospodarstva. Financijsko upravljanje uključuje: razvoj i provedbu financijske politike poduzeća korištenjem različitih financijskih instrumenata, donošenje odluka o financijskim pitanjima, njihovu specifikaciju i razvoj načina provedbe, informacijsku podršku kroz izradu i analizu financijskih izvještaja poduzeća, ocjenu investicijskih projekata i formiranje investicijskog portfelja, procjena kapitalnih troškova, financijsko planiranje i kontrola, organizacija upravljačkog aparata za financijske i ekonomske aktivnosti poduzeća.
Metode financijskog upravljanja omogućuju procjenu: rizika i isplativosti određenog načina ulaganja novca, učinkovitosti poduzeća, brzine obrtaja kapitala i njegove produktivnosti.
Zadaća financijskog menadžmenta je razvoj i praktična primjena metoda, sredstava i alata za postizanje ciljeva poduzeća kao cjeline ili njegovih pojedinih proizvodno-ekonomskih jedinica – profitnih centara. Takvi ciljevi mogu biti: maksimiziranje dobiti, postizanje stabilne stope dobiti u planskom razdoblju, povećanje prihoda menadžerskog tima i investitora (ili vlasnika) poduzeća, povećanje tržišne vrijednosti dionica poduzeća itd. U konačnici, svi ovi ciljevi su usmjereni na povećanje prihoda investitora (dioničara) ili vlasnika (vlasnika kapitala) poduzeća. Financijsko upravljanje temelji se na nizu međusobno povezanih temeljnih koncepata razvijenih u okviru financijske teorije. Koncept (od lat. conceptio - shvaćanje, sustav) je određeni način razumijevanja i tumačenja neke pojave. Uz pomoć pojma ili sustava pojmova izražava se glavno stajalište o određenom fenomenu, postavljaju se neki konstruktivistički okviri koji određuju bit i pravce razvoja ovog fenomena.
Svrha ovog kolegija je sagledati osnovne koncepte financijskog menadžmenta, njegove funkcije i principe
Predmet studija je financijski menadžment, a predmet pojam financijskog menadžmenta i njegove funkcije.
ja . Financijski menadžment kao znanstveni smjer i praktično područje djelovanja
Financijski menadžment kao samostalan znanstveni smjer formirao se početkom 60-ih godina 20. stoljeća. Nastao je kako bi teorijski potkrijepio ulogu financija na razini poduzeća.
“Neki temeljni razvoji u teoriji financija provedeni su i prije Drugog svjetskog rata; posebno možemo spomenuti dobro poznati model procjene vrijednosti financijske imovine koji je predložio J. Williams 1938. godine i koji je temelj temeljnog pristupa.”
Prema ovom modelu, teorijska vrijednost imovine ovisi o 3 parametra: očekivani novčani tokovi (CF), trajanje predviđenog razdoblja (t) i profitabilnost (r). Što se tiče prvog parametra, postoje različiti pristupi i modeli, primjerice, za dionice je to tijek dividendi, za obveznice su to kuponi i nominalna vrijednost. Ovisno o vrsti financijske imovine, vremenski parametar može imati ograničen (obveznice) ili neograničen (dionice) horizont predviđanja. Treći parametar je najznačajniji i određuje ga investitor na temelju isplativosti alternativnih mogućnosti ulaganja. Na primjer, može se izračunati na temelju kamatne stope na državne obveznice k sb i premije rizika k r .
Ovaj model uključuje kapitalizaciju primljenog prihoda. Na primjer, vrednovanje obveznice pomoću formule bit će ispravno ako se redovito primljene kamate ne koriste za potrošnju, već se odmah ulažu u iste obveznice ili druge vrijednosne papire s istim povratom i stupnjem rizika.
Modifikacije ovog modela koriste se za procjenu vrijednosti dionica i obveznica.
Financijski menadžment svoj nastanak duguje predstavnicima anglo-američke financijske škole: G. Markowitzu, F. Modiglianiju, M. Milleru, F. Blacku, M. Scholesu, Y. Fami, W. Sharpu i drugim znanstvenicima – utemeljiteljima financijske upravljanje. moderna teorija financija. Temelji se na 4 glavne teze:
a) Ekonomska moć države, a time i stabilnost njezina financijskog sustava, određena je gospodarskom snagom privatnog sektora čiju jezgru čine velike korporacije. Tako u SAD-u 90% svih prihoda ostvaruju korporacije, čiji broj ne prelazi 20% poslovnog sektora. Korporacija je velika poslovna organizacija u vlasništvu svojih dioničara. Karakteriziraju ga 3 važne značajke: pravna neovisnost u odnosu na vlasnike, ograničena odgovornost (tj. dioničari društva nisu osobno odgovorni za njegove dugove), odvojenost vlasništva od upravljanja.
b) Državna intervencija u djelatnosti privatnog sektora svrsishodno se minimizira.
c) Od raspoloživih izvora financiranja koji određuju mogućnost razvoja velikih korporacija glavni su profit i tržišta kapitala.
d) Internacionalizacija tržišta dovodi do toga da je opći trend u razvoju financijskih sustava različitih zemalja želja za integracijom.
Opće je prihvaćeno da je početak financijskog menadžmenta postavljen radom Harryja Markowitza, autora teorije portfelja. Iznijeli su “metodologiju donošenja odluka u području ulaganja u financijsku imovinu”. Teorija portfelja dalje je razvijena 60-ih godina 20. stoljeća zahvaljujući Williamu Sharpu, J. Lintneru i J. Mossinu, koji su razvili model za procjenu profitabilnosti financijske imovine - Capital Asset Pricing Model (CAPM), koji uspostavlja izravnu ovisnost profitabilnosti financijske imovine (k i) o njenom tržišnom riziku (? i). Beta pokazuje razinu volatilnosti povrata imovine u odnosu na tržišna kretanja.
Povrat na imovinu i uključuje dvije komponente: povrat na nerizično sredstvo (k rf) i premiju rizika. Premija rizika ovisi o:
1) premije za rizik tržišnog portfelja (k m - k rf);
2) vrijednosti b-koeficijenata.
Ovaj model i danas ostaje jedno od najznačajnijih znanstvenih dostignuća u teoriji financija. Godine 1990. Harry Markowitz i William Sharp, zajedno s Mertonom Millerom, dobili su Nobelovu nagradu za svoj rad na financijskoj teoriji.
Rasprave o CAPM-u traju do danas, a teorija arbitražnog određivanja cijena (APT), teorija određivanja cijena opcija i drugi predloženi su kao alternativni pristupi.
Tako se konkretno APT koncept koji je razvio Stephen Ross temelji na tvrdnji da se stvarni povrat bilo koje dionice sastoji od 2 dijela: normalnog, ili očekivanog, i rizičnog, odnosno neizvjesnog. Posljednju komponentu određuju mnogi ekonomski čimbenici, na primjer, rast BDP-a, inflacija, kamatne stope, tečajevi i drugi.
U kasnim 50-ima pojavio se članak Eugenea Fame koji je ispitivao odnos između cijene financijske imovine i informacija koje kruže tržištem kapitala. Prema hipotezi učinkovitosti tržišta dionica, uz potpun i slobodan pristup informacijama tržišnih sudionika, trenutna cijena dionice najbolja je procjena njezine stvarne vrijednosti. Na učinkovitom tržištu svaka nova informacija odmah se odražava na cijene financijske imovine. No, shvaćajući da savršeno učinkovito tržište u stvarnosti ne postoji, autor je identificirao 3 oblika učinkovitosti tržišta kapitala: jaku, umjerenu i slabu.
Godine 1958. Franco Modigliani i Merton Miller objavili su rad u kojem su dokazali da je vrijednost svake tvrtke određena isključivo budućom zaradom i da je potpuno neovisna o strukturi kapitala. Ovaj zaključak, danas poznat kao Modigliani-Millerov teorem, kamen je temeljac moderne teorije korporativnih financija. Budući da se njihova teorija temeljila na nizu ograničenja, daljnja istraživanja u ovom području bila su posvećena istraživanju načina za njihovo opuštanje. Tako je u teoriju uveden faktor oporezivanja i troškova stečaja.
Od svih spomenutih inovacija, 2 područja - teorija portfelja i teorija strukture kapitala - predstavljaju osnovu financijskog menadžmenta, budući da omogućuju odgovor na 2 temeljna pitanja: odakle dobiti financijska sredstva i gdje ih uložiti.
“Upravljanje financijama u praktičnom smislu je sustav odnosa koji nastaju u korporaciji u vezi s privlačenjem i korištenjem financijskih resursa.”
