Многообразие подходов к определению и методам оценки гудвила выявило острую необходимость стандартизации правил учета на международном уровне. Это привело к возникновению двух нормативных документов – МСФО 22 «Учёт объединения компаний» (1983 г.) и МСФО 38 «Нематериальные активы» (1998 г.).

Первый стандарт, существовавший до 2004 г., классифицировал гудвил на приобретенный и внутренне созданный, который, однако, не удовлетворял критериям идентифицируемости и контроля и, как следствие, не может быть признан активом, при этом данный стандарт предусматривал амортизацию гудвила. В 2004 г. в свет вышел новый стандарт МСФО 3 «Объединение компаний», который заменил собой МСФО 22 и запретил учет гудвила по методу слияния .

В соответствии с правилами, установленными вышеупомянутым стандартом, гудвил приобретаемой организации должен учитываться по методу покупки (Purchase Method) (необходимо обратить внимание на то, что международный стандарт разрешает списание стоимости гудвила и в момент приобретения фирмы за счет резервов). Использование данного метода заключается в доведении имущества приобретаемой организации и источников его формирования до их чистой текущей рыночной стоимости путем переоценки на дату, когда была совершена сделка слияния или поглощения. Сумма, уплачиваемая за приобретенное предприятие, принимается в получившейся интегрированной структуре за новую учетную базу для оценки имеющихся активов. МСФО 22 гласит, что любая величина, превышающая стоимость, уплаченную стороной-приобретателем, над рыночной стоимостью имущества предприятия и источников его формирования, контроль над которыми по результатам сделки слияния или поглощения переходит новым владельцам, должна быть записана как гудвил и отражена в активной части баланса. Помимо этого, гудвил не амортизируется, а ежегодно либо чаще по мере необходимости тестируется на обесценение. РСБУ же рассматривает приобретенный гудвил в качестве разновидности нематериального актива, который наряду с другими активами должен амортизироваться. Таким образом, происходит разрыв между российскими и международными стандартами учета деловой репутации.

Согласно международным стандартам финансовой отчетности расчет гудвила ведется в несколько этапов :

Вычисление суммы дооценки стоимости активов и пассивов до их текущей рыночной стоимости.
Определение рыночной стоимости нетто-активов.
Определение гудвила расчетным путем как разница между стоимостью приобретения фирмы и рыночной стоимостью её нетто-активов.
Расчет величины, превышающей стоимость приобретения предприятия над его рыночной стоимостью. Данная величина отражается в активной части баланса как положительный гудвил. Определение срока полезного использования данного актива находится в компетенции руководства фирмы.

В случае возникновения отрицательной деловой репутации (бэдвила) разницу между рыночной и стоимостью приобретения фирмы, данный актив рассматривается как доход будущих периодов. Причиной возникновения отрицательной деловой репутации может выступить ряд факторов: занижение величины обязательств, завышение величины активов, ожидание убытков в будущем, обесценение ценных бумаг. Бэдвил характеризует низкую рентабельность относительно аналогичных предприятий отрасли, в связи с чем стоимость предприятия оценивается ниже стоимости его имущества. В РСБУ отрицательную деловую репутацию следует рассматривать как скидку с цены, предоставляемую покупателю в связи с отсутствием факторов наличия стабильных покупателей, репутации качества, навыков маркетинга и сбыта, деловых связей, опыта управления, уровня квалификации персонала и т.п. согласно ПБУ 14/2007.

С уверенностью можно сказать, что не существует единой методики исчисления деловой репутации, т.к. на сегодняшний день до сих пор так и не сложилось единого мнения по поводу определения деловой репутации . Споры о ее синергетической сущности, компонентах, признании и оценке не утихают среди ученых уже второе столетие. Данное обстоятельство напрямую связано с многообразием существующих методов оценки деловой репутации, которые условно можно дифференцировать на качественные и количественные методы исчисления гудвила. Анализ работ В.М. Елисеева, А.Е. Иванова, Е.Е. Яскевича и других российских ученых, исследующих вопросы оценки гудвила при планировании слияний и поглощений, позволил автору составить классификацию существующих основных методов оценки деловой репутации, актуальных на сегодняшний день, которая представлена на рисунке 1 .

Рисунок 1 – Методы оценки гудвила

Метод экспертных оценок заключается в составлении экспертного мнения о рейтингах деловой репутации различных компаний. Как правило, такие рейтинги составляют авторитетные независимые агентства. Недостатком данного метода является его субъективность, а также низкая осведомленность о нюансах деятельности компании, её скрытом потенциале, который, порой, могут оценить лишь собственники компании.

При использовании метода социологических опросов анализируется мнение сотрудников, акционеров, инвесторов, аналитиков, покупателей и т.д. об организации. Считается, что данная оценка является самой верной, а остальные методы способны лишь уточнить ситуацию. Однако, по мнению автора, данный метод не позволяет дать количественную информацию о стоимости гудвила. К тому же мнение людей может быть очень субъективным и далеким от действительности, что подвергает сомнениям уместность использования данного метода при оценке стоимости гудвила. Еще одним недостатком данного метода являются затраты времени и сил на получение данных и их обработку.

Сравнительный метод заключается в оценке имиджа рассматриваемого предприятия в сравнении с имиджем другого предприятия, как правило, аналогичного или прямого конкурента. Существенным недостатком является тот факт, что далеко не всегда удается с высокой точностью и максимально полно оценить все факторы, влияющие на деловую репутацию рассматриваемой и сравниваемой фирмы, что может существенно исказить полученные данные и усомниться в их достоверности.

Количественные методы могут дать более достоверную стоимостную оценку деловой репутации организации.

К ним относятся:

Метод избыточных прибылей.
Модель Эдвардса-Белла-Ольсона (EBO).
Метод избыточных ресурсов.
На основе показателя объема продаж.
На основе показателя себестоимости.
Квалиметрический метод.
На основе показателя рыночной капитализации.
Балансово-нормативный метод.

Метод избыточных прибылей был изложен Л. Ретелем в 1924 г., а для оценки гудвила был представлен Налоговым управлением и введен Министерством финансов в США . При оценке данным методом предполагается, что стоимость фирмы определяется путем суммирования величины гудвила и скорректированной величины чистых активов предприятия. Избыточная прибыль предприятия может быть учтена по ставке капитализации. В инструкции налогового управления США № 68-609 ставки капитализации для материальных и нематериальных активов были установлены директивно. Для организаций с низким уровнем риска ставка капитализации составляет 8% для материальных активов и 15% для нематериальных. Для организаций с высоким уровнем риска – 10 % и 20%, соответственно. Однако в отечественной практике законодательно нигде не закреплены подобные коэффициенты, что заставляет руководствоваться необходимыми для расчета показателями средние показатели предприятий-конкурентов.

Сущность данного метода заключается в определении возможности получения показателя прибыли выше среднеотраслевой, то есть показателя избыточной или сверх-прибыли за счет возникновения гудвила как проекции синергетического эффекта , однако, по сути методика основана на среднестатистических показателях, что подвергает сомнению достоверность полученных данных.

GW= (M-R ЧА × ANG)/R K ,

где GW – величина гудвила;

M – чистая прибыль предприятия;

R ЧА – среднеотраслевая рентабельность чистых активов;

ANG – чистые скорректированные активы;

R K – ставка капитализации.

Стоимость предприятия определяется путем суммирования величины материальных активов и гудвила.

Модификацией метода избыточных прибылей является модель Эдвардса-Белла-Ольсона ( Edwards- Bell- Ohlson valuation model, модель EBO) , которая тесным образом перекликается с моделью EVA (economic value added), в основе которой лежит экономическая добавочная стоимость. Данная методика также основывается на возможности получения экстраординарных прибылей за счет существующего гудвила, однако Ольсон был уверен в вероятностном характере сверхприбылей, поэтому предложил свою модель методики, скорректированную на математическую вероятность :

гдеP t – стоимость предприятия в момент времени t;

B t – балансовая стоимость чистых активов (book value) предприятия в момент времени t;

T –конец прогнозного периода;

i – период существования предприятия;

E t – ожидаемые значения чистого дохода;

ROE t + I – рентабельность акционерного капитала для периода t+i (return on equity) (по сути, это отношение прибыли после уплаты налогов к балансовой стоимости акционерного капитала);

r e – стоимость акционерного капитала (cost of equity capital) (по сути, это ожидаемая акционерами норма доходности на вложенный капитал);

B t + i-1 – балансовая стоимость (стоимость чистых активов) предприятия к началу периода t+i;

ROE t + T+1 – рентабельность собственного капитала предприятия к концу прогнозируемого периода;

B t + T – балансовая стоимость предприятия в конце прогнозного периода.

Стоит отметить, что точность прогноза с расширением горизонта прогнозирования значительно снижает достоверность такой оценки. Однако, к модели ЕВО такое явление не относится, т.к. сравнительно большой удельный вес занимают чистые активы организации, а прогнозируется лишь гудвил. Преимуществом этой модели применительно к отечественной практике, несомненно, является тот факт, что данная модель позволяет наиболее достоверно оценить стоимость денежных средств, вложенных в реальные активы, а также дает представление о том, какая часть рыночной стоимости компании обусловлена гудвилом.

В основе метода избыточных ресурсов при расчете стоимости внутренне созданного гудвила учитывается эффект использования как собственных, так и привлеченных средств :

GW=(M/ R – TA) × w,

где R – рентабельность активов предприятия;

TA – стоимость совокупных активов предприятия;

w – доля собственных средств в источниках формирования активов предприятия.

Метод избыточных ресурсов, по сути, также является модификацией метода избыточных прибылей, поэтому имеет те же недостатки.

Для использования метода оценки гудвила на основе показателя объема реализации также необходимо знать среднеотраслевые показатели рентабельности. Стоимость деловой репутации определяется по формуле :

где M – среднегодовая величина чистой прибыли предприятия;

ABIT – среднегодовой объем выручки оцениваемой предприятия;

R Q – среднеотраслевой коэффициент рентабельности продукции (работ, услуг);

a – коэффициент капитализации избыточной прибыли предприятия.

Использование в данном методе средних показателей приводит к погрешности.

Сущность метода оценки гудвила на основе показателя себестоимости заключается в определении взаимосвязанности показателей чистой прибыли и себестоимости, основываясь на допущении, что проявление совокупности уникальных нематериальных преимуществ на стадии распределения производственного продукта является проявлением деловой репутации. Поскольку метод основан на показателе себестоимости, основной, его с низкой вероятностью достоверности можно применить к компаниям, которые поставляет услуги связи, оказывают услуги страхования, к банкам и т.п.

Квалиметрический метод основан на тождественности понятий гудвила и полезности деятельности предприятия.

где k f – коэффициент полезности предприятия;

q f – фактический показатель предприятия;

q min – наихудший показатель среди аналогичных предприятий;

q max – наилучший показатель среди аналогичных предприятий.

Так как износ трактуется как показатель потери полезности, то для определения стоимости гудвила определяется общий износ предприятия :

V=1–(NOI f / NOI pr),

гдеV – общий износ предприятия;

NOI f – чистый операционный доход предприятия;

NOI pr – проектная величина чистого операционного дохода предприятия, которая определяется как отклонение максимальной величины чистого операционного дохода от минимально возможного его уровня.

Отсюда гудвил определяется по формуле:

GW= V – V f – IA,

где V f – физический износ внеоборотных активов предприятия;

IA – стоимость нематериальных активов предприятия.

Метод оценки гудвила на основе показателя рыночной капитализации допускает факт приобретения акций для финансового управления компанией.

GW= m × C– ANC,

где m – количество выпущенных компанией акций;

C – текущий курс акции компании на момент оценки;

ANC – рыночная стоимость чистых активов компании на дату оценки.

В случае, если компания выпускает несколько видов акций (обыкновенные, привилегированные), формула примет вид:

где n – количество разновидностей акций компании;

m i – объем выпущенных акций компании i-того вида;

C i – курс акции компании i-того вида;

ANC – рыночная стоимость чистых активов компании.

Этот метод применим только для акционерных обществ, в случае, если над компанией не установлен полный контроль со стороны одного акционера.

Нормативно-бухгалтерский метод можно дифференцировать на:

Бухгалтерский метод, который заключается в том, что гудвил рассчитывается как арифметическая разность, иными словами стоимость приобретения уменьшается на балансовую стоимость активов, разность и представляет собой гудвил. Одним из существенных недостатков этого метода является неидентифицируемость гудвила от банальной переплаты, в то же время данный метод не позволяет учесть внутренне созданную деловую репутацию.
Затратный метод, который основан на учете затрат на подготовку и использование деловой репутации. Включает в себя затраты на обучение персонала, внедрение управленческих, маркетинговых и других технологий. Стоит отметить, что не все понесенные затраты влекут за собой создание нового нематериального актива – деловой репутации. К тому же затраты, которые все же можно списать на создание гудвила, формируют гудвил косвенным образом, соответственно, не могут быть полностью отнесены на создание гудвила, а списать их пропорционально той или иной базе не представляется возможным.

Для того, чтобы иметь наиболее полное представление о многообразии методов оценки деловой репутации, их достоинствах и недостатках, нужно обратиться к таблице 1.

Таблица 1 – Достоинства и недостатки методов оценки деловой репутации

Что такое гудвилл и как оценить деловую репутацию компании. Особенности оценки «гудвилл» как стоимости деловой репутации

Как правило, потребность в оценке деловой репутации компании появляется в тех случаях, когда необходимо решить определенную конкретную задачу, связанную с использованием имущественных прав на данное предприятие (компанию, фирму). Необходимость оценки деловой репутации обусловлена целью использования имущественных прав.
Что такое оценка репутации фирмы?

Деловая репутация компании в структуре нематериальных активов выделена в отдельную строку (понятие) в соответствии со статьей 150 Гражданского кодекса РФ. Деловая репутация, или гудвилл (оригинальное словосочетание на английском языке "good will") в деловом мире рассматривается с двух разных позиций. Одни специалисты привыкли считать, что гудвилл - это стоимость практически всех нематериальных активов компании, другая точка зрения заключается в том, что гудвилл определяется как величина, на которую стоимость предприятия (бизнеса компании) превосходит стоимость его материальных активов, а также той части нематериальных активов, которые проведены в бухгалтерской отчетности (отражены в сводном балансе предприятия).

В процессе оценки деловой репутации компании (предприятия), понятие "гудвилл" принимается во втором смысле (значении). Гудвилл возникает тогда, когда компания получает высокие прибыли, причем в течение довольно длительного интервала времени (то есть, компания отличается стабильностью), когда доход компании на активы (или на собственный капитал) выше среднего показателя по отрасли, в результате чего стоимость бизнеса превосходит стоимость его чистых активов. Гудвилл, как экономический показатель, принимается на баланс только во время смены владельца предприятия.

Основные свойства деловой репутации (гуд-вилл) фирмы
. Существует только при наличии избыточной прибыли (выше, чем в среднем по своему сегменту рынка)
. Не может быть отделена от компании (действующего предприятия), как следствие, не может быть продана самостоятельно, в отдельности от предприятия

Необходимо отметить, что в ряде случаев стоимость деловой репутации фирмы может значительно превышать стоимость балансовых активов предприятия. Потому, при сделках купли-продажи действующего бизнеса, необходимо проводить качественную оценку деловой репутации фирмы. Это обязательное условие для выявления справедливой рыночной цены, которая устроит как покупателя компании (предприятия), так и продавца.

Перечень документов и информации, необходимых оценщику для проведения оценки деловой репутации предприятия

Копии учредительных документов (Устав, Учредительный договор, Свидетельство о регистрации) предприятия;
. Копии проспектов эмиссии, отчетов об итогах выпуска ценных бумаг (для предприятий в форме акционерных обществ);
. Виды деятельности предприятия и его организационная структура;
. Краткое описания сегмента рынка, где действует предприятие и конкурентной среды;
. Копии правоустанавливающих документов на недвижимое имущество предприятия (если есть);
. Бухгалтерская отчетность предприятия за последние 3 - 5 лет (или возможное количество предшествующих периодов) - бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках;
. Аудиторские заключения (если проводилась аудиторская проверка) по предоставленной бухгалтерской отчетности предприятия;
. Перечень основных средств предприятия на дату оценки;
. Данные обо всех активах предприятия (недвижимости, запасах, акциях сторонних обществ, векселях и пр., нематериальных активах - патентах, лицензиях) с расшифровкой;
. Расшифровка дебиторской задолженности предприятия;
. Информация о наличии дочерних компаний (если есть) и финансовая документация по ним;
. Краткий бизнес-план на ближайшие 3 - 5 лет с указанием планируемой валовой выручки по товарам/услугам, необходимых инвестиций, затрат, чистой прибыли и т.п. - по годам. Бизнес-план должен быть одобрен руководителем предприятия.

Указанные документы для оценки деловой репутации (гудвилл) должны быть предоставлены в виде копий, заверенных печатью и подписью уполномоченного лица предприятия, либо нотариально.

Методы оценки деловой репутации (гудвилла)

В оценке деловой репутации предприятия - это величина, на которую стоимость бизнеса превышает рыночную стоимость финансовых, материальных и части НМА предприятия, отраженных в бухгалтерской отчетности.

Другими словами, деловая репутация предприятия (гудвилл) представляет часть стоимости предприятия, которая существует только вместе с этим предприятием и не может быть отнесена к какому-либо конкретному активу.

Стоимость деловой репутации предприятия возникает, когда предприятие получает прибыль на активы или на собственный капитал, как правило, выше среднеотраслевого уровня.

Существуют методы оценки деловой репутации предприятия (гудвилла):

o бухгалтерский метод;
o избыточных прибылей;
o формульный.

Бухгалтерский метод. Деловая репутация предприятия, рассчитанная бухгалтерским методом, есть разность между ценой покупки (затратами на приобретение) компании (предприятия) и совокупной стоимостью всех идентифицируемых его активов и долговых обязательств (в пассиве).

Последовательность определения стоимости деловой репутации предприятия (гудвилла) бухгалтерским методом:

o определяется цена (затраты) приобретения предприятия (Зп);
o определяется балансовая стоимость материальных активов на дату продажи (приобретения) предприятия (БСтма);
o балансовая стоимость активов корректируется так, чтобы определилась их рыночная стоимость (РСтма);
o определяется по балансу стоимость отдельно идентифицируемых НМА (отделимых от предприятия) на дату продажи (приобретения) предприятия (Стна);
o определяются все обязательства, вся кредиторская задолженность предприятия (Об);
o стоимость деловой репутации предприятия (гудвилла) определяется как разность между ценой покупки и рыночной стоимостью всех материальных активов и отдельно идентифицируемых НМА, за вычетом кредиторской задолженности (обязательств) предприятия:

Ст 6м = Зп - (РСтма + Сна) - Об. (9.16)

Пример. Компания "А" заплатила компании "Б" 1090 000 тыс. руб. за 6 000 000 обыкновенных акций. Всего в обращении находится 10 000 000 обыкновенных акций компании "Б". Следовательно, доля инвестора составляет 60% (6000: 10 000 x 100%).

Прямые расходы компании "А" по приобретению компании "Б" составили 2000 тыс. руб. Консолидированный баланс компании "Б" на момент покупки представлен в табл. 9.7. Определите стоимость деловой репутации компании "Б", которую приобрела компания "А".

Таблица 9.7

Баланс (консолидированный) компании "Б" (на момент покупки)


Оборотные		Уставной капитал
Денежные средства		Дополнительный

Основные		Итого собственных средств
в том числе:		Краткосрочные обязательства
		Облигационный
здания (ост. ст.)		Облигационный
оборудование (ост. ст.)
Прочие активы
Итого активы		Итого пассивы

1. Определяется рыночная стоимость активов и облигационного займа.
1.1. Расчет рыночной стоимости облигационного займа с купонным доходом 6% при ставке дисконтирования 8% и сроке погашения через 4 года.

Процедура расчета.

Купонные проценты (платежи) по облигациям: 200 000 x 0,06 = 12 000 тыс. руб.

Общая величина платежей по облигациям:

Соб = 200 000 x (1 + 4 x 0,06) = 200 000 + 48 000 = 248 000 тыс. руб.

Текущая стоимость общей величины платежей по облигациям:

А куп.пр = 12 000 x = 39 745,52 тыс. руб.

А осн.суммы = 200 000 x (1 + 0,08) -4 = 147 006 тыс. руб.

Приведенная стоимость всего облигационного займа равна 39 745,52 + 147 006 = 186 751,5 тыс. руб.

Рыночная стоимость облигационного займа на дату оценки: 186 751,5 тыс. руб.

1.2. Рыночная стоимость активов и обязательств компании "Б", выявленная в результате переоценки на дату оценки, составила:
- - запасы: 95 000 тыс. руб.;
- - земля: 420 000 тыс. руб.;
- - здания: 550 000 тыс. руб.;
- - оборудование: 80 000 тыс. руб.;
- - облигационный заем: 186 751,5 тыс. руб.

Ставка дисконтирования 8% (ставка процента на рынке в момент покупки), срок погашения: 4 года.

2. Процедура расчета деловой репутации (гудвилла).
2.1. Затраты по инвестициям: 1 090 000 + 2000 = 1 092 000 тыс. руб.
2.2. Составляется нормализованный баланс (не бухгалтерский) для целей оценки компании "Б" с учетом рыночной стоимости активов и обязательств, выявленных в результате переоценки (табл. 9.8).

Таблица 9.8


Оборотные		Уставной капитал
Денежные средства		Дополнительный
		Нераспределенная чистая прибыль
Основные активы		Итого собственных средств
в том числе:		Кратковременные обязательства
		Кратковременные обязательства
здания (ост. ст.)		Облигационный
оборудование (ост. ст.)
Прочие активы
Итого активы		Итого пассивы

2.3. Рассчитывается величина чистых активов (эквивалент собственного капитала компании):

Чистые активы = Собственный капитал = Активы - (Краткосрочные обязательства + Облигационный заем) = 1 590 000 - (155 000 + 186 751,5) = 1 248 248,5 тыс. руб.

2.4. Доля инвестора в чистых активах компании "Б" по балансовой стоимости:

Доля инвестора = Чистые активы x Доля инвестора = 1 248 248,5 x 0,60 = 748 949,1 тыс. руб.

2.5. Разность между затратами по инвестициям (покупке) и стоимостью чистых активов 1 092 000 - 748 949,1 = 343 050,9 тыс. руб.

Таким образом, стоимость деловой репутации компании "Б", приобретенной компанией "А", составляет 343 050,9 тыс. руб.

Метод избыточных прибылей исходит из того, что все объекты интеллектуальной собственности, в том числе неидентифицированные (невыделенные) НМЛ предприятия, участвуют в формировании общей прибыли предприятия. Стоимость деловой репутации предприятия (гудвилла) методом избыточных прибылей рассматривается как стоимость части нематериальных активов, создающих прибыль сверх среднерыночной.

Последовательность определения стоимости деловой репутации предприятия (гудвилла) методом избыточных прибылей:

Рассчитывается среднеотраслевая рентабельность (Ро) как отношение годовой чистой прибыли (ЧПр) к среднегодовой стоимости собственных средств отрасли (Ско):

Ро= ЧПр/Ско;

Определяется рентабельность (Рп) действующего предприятия как отношение годовой чистой прибыли (ЧПр) к среднегодовой стоимости собственных средств предприятия (Скп):

Рп = ЧПр / Скп;

Определяется избыточная прибыль (ДПри), для чего разность между среднеотраслевой рентабельностью и рентабельностью предприятия умножается на величину среднегодовой стоимости собственных средств (Скп) предприятия:

ДПри = (Рп - Ро) x Скп;

- рассчитывается коэффициент капитализации (Кк);
- рассчитывается стоимость нематериальных активов как частное от деления величины избыточной прибыли на коэффициент капитализации:

Сна = ДПри / Кк;

Определяется часть стоимости нематериальных активов, приходящаяся на долю оцениваемого гудвилла.

Этот метод используется, когда разность между среднеотраслевой рентабельностью и рентабельностью предприятия положительная. Эта разность определяет степень избыточности прибыли в данном бизнесе.

Пример. По результатам анализа финансового состояния предприятия составлен нормализованный баланс (табл. 9.9).

Таблица 9.9

Нормализованный баланс компании "Б"


Оборотные	Уставной капитал
Денежные средства	Дополнительный
	Нераспределенная чистая прибыль
Основные	Итого собственных средств	1 248 248,5
в том числе:	Краткосрочные обязательства
	Краткосрочные обязательства
здания (ост. ст.)	Облигационный
оборудование (ост. ст.)
Прочие активы
Итого активы	Итого пассивы

Нормализованная (среднегодовая) чистая прибыль 240 000 тыс. руб. Средний доход на собственный капитал по отрасли (рентабельность по собственному капиталу) 15%. Коэффициент капитализации 20%.

Вычисляем величину собственного капитала (СК):

СК = Активы - Обязательства = 1 590 000 - (155 000 + 186 751,5) = 1 248 248,5 тыс. руб.

Средний доход на собственный капитал по отрасли (рентабельность по собственному капиталу) 15%, поэтому доходность (средняя прибыль) собственного капитала:

ЧПро(ск) = 1 248 248,5 x 0,15 = 187 237,28 тыс. руб.

Тогда избыточная прибыль:

240 000 - 187 237,28 = 52 762,725 тыс. руб.

Стоимость гудвилла определяется как частное от деления избыточной прибыли на коэффициент капитализации:

Ст гуд = 52 762,725: 0,2 = 263 813,63 тыс. руб.

Если данные о среднеотраслевой рентабельности недостаточны или отсутствуют, а избыточную прибыль приходится определять, базируясь только на данных предприятия, то используют формульный метод. Суть его заключается в том, что вместо среднеотраслевой рентабельности используются ретроспективные данные о прибыли предприятия.

Последовательность расчета:

1) определяется средний доход (чистая прибыль) за ретроспективный период;
2) определяется среднегодовая рыночная (не балансовая) стоимость материальных активов за этот же ретроспективный период (РСтма);
3) из среднегодовой рыночной стоимости материальных активов вычитаются среднегодовые стоимости отдельно идентифицированных НМА, но не включенных в бухгалтерский баланс, и всех обязательств.

Полученный результат является стоимостью активов для формулы (РСтма - НМА - Об);

4) определяется прибыль материальных активов по отраслевым показателям нормы прибыли (i пр.отр 1тп): РСтмаср - НМА - Об) x i np . от p ;
5) из величины полученной чистой прибыли вычитается прибыль от материальных активов: ЧПср - (РСтмаср - НМЛ - Об) x i пр .отр ;
6) если имеется избыточный доход, то этот доход капитализируется:

Сфм = [ЧПср - (Стмаср - НМА - Об) x i пр.отр ] / i к

Пример. Определите стоимость деловой репутации, если но результатам анализа баланса и финансовых результатов выявлено следующее:

- отраслевой показатель нормы прибыли: i пр.отр = 15%:
- доходность компании i к = 20%;
- финансовые показатели представлены в табл. 9.10.

На основании ретроспективных данных прибыли предприятия составляется табл. 9.10:

Таблица 9.10

Определение чистой прибыли на усредненные материальные активы, тыс. руб.

Избыточная прибыль: 240 000 - 128 486 = 111 514 тыс. руб. Стоимость деловой репутации (неотделимых НМА) при i k - = 20%:

Ст гуд - 111 514: 0,2 - 557 570 тыс. руб.

Ликвидационная стоимость при определении стоимости предприятия (бизнеса) затратным подходом представляет собой стоимость, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и раздельной продаже его активов.

Работы по оценке включают в себя несколько этапов.

1. Берется последний балансовый отчет.
2. Разрабатывается календарный график ликвидации активов, так как продажа различных видов активов предприятия требует различных временных периодов.
3. Определяется валовая выручка от ликвидации активов.
4. Оценочная стоимость активов уменьшается на величину прямых затрат. К прямым затратам, связанным с ликвидацией предприятия, относятся комиссионные оценочным и юридическим фирмам, налоги и сборы, которые платятся при продаже, с учетом календарного графика ликвидации на дату оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с этой продажей риск.
5. Ликвидационная стоимость активов уменьшается на расходы, связанные с владением активами до их продажи, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранения оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы предприятия вплоть до его ликвидации.
6. Прибавляется (или вычитается) операционная прибыль (убытки) ликвидационного периода.
7. Вычитаются преимущественные права на выходные пособия и выплаты работникам предприятия, требования кредиторов по обязательствам, обеспеченным залогом имущества ликвидируемого предприятия, задолженность по обязательным платежам в бюджет и во внебюджетные фонды, расчеты с другими кредиторами.

Таким образом, ликвидационная стоимость предприятия рассчитывается путем вычитания из скорректированной стоимости всех активов баланса суммы текущих затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также величины всех обязательств.

Определение итоговой величины оценки стоимости бизнеса

Прочитав данную главу, вы будете уметь определять итоговую величину оценки предприятия.

Международные стандарты оценки бизнеса рекомендуют, а Российские стандарты закрепляют в качестве обязательных три подхода оценки - затратный, сравнительный и доходный, что вызывает необходимость согласования полученных результатов, так как названные подходы применяются к одному и тому же объекту в рамках одной и той же оценочной процедуры.

Для выведения итоговой величины стоимости, рассчитанной тремя подходами и методами оценки, используются различные способы определения весовых коэффициентов, необходимых для выведения стоимости бизнеса на основе формулы средневзвешенной величины. Помимо методов математического и субъективного взвешивания, описанных в монографиях Ш. Пратта, также используются метод экспертной квалиметрии, вероятностный подход и метод анализа иерархий (МАИ). В методе используется дерево критериев, в котором общие критерии разделяются на частные. Для каждой группы критериев определяются коэффициенты важности. Средством определения коэффициентов важности критериев либо критериальной ценности альтернатив является попарное сравнение. Результат сравнения оценивается по балльной шкале. На основе таких сравнений определяются коэффициенты важности критериев, оценки альтернатив и находится общая оценка как взвешенная сумма оценок критериев.

Предложенные методы согласования результатов оценки носят эвристический характер, т.е. не имеют строгого научного доказательства. Однако данные методы нашли широкое практическое применение в оценочной деятельности из-за своей простоты и наглядности.

Рис. 10.1.

Эмпирическим путем определена средневзвешенная для определения итоговой величины стоимости:

o при использовании двух методов применяют следующую формулу:

где С min - min расчетная величина стоимости, определенная каким-либо методом; C max - max расчетная величина стоимости, определенная каким-либо методом.

o при использовании трех методов применяют следующую формулу:

(10.3)

где С min - min расчетная величина стоимости, определенная каким-либо методом; С max - птах расчетная величина стоимости, определенная каким-либо методом; С ср - средняя расчетная величина стоимости, определенная каким-либо методом.

Итоговая величина стоимости, рассчитанная тремя подходами и методами оценки, и обоснование этой величины вносится в отчет.

Оценка стоимости выступает как критерий эффективности управленческих решений, которые могут привести к снижению или увеличению стоимости предприятия.

Величина стоимости предприятия (бизнеса) отражается в стоимости ценных бумаг.

Название метода	Достоинства	Недостатки
Метод экспертных оценок	Позволяет получить качественную оценку деловой репутации компании	Субъективность полученных данных
Метод социологических опросов	Применим только к узнаваемым и широко популярным компаниям	Субъективность полученных данных, сложность сбора и обработки информации
Метод избыточных прибылей	Позволяет спрогнозировать получение сверх-прибыли
Метод избыточных ресурсов	Позволяет учесть эффективность использования собственных и заемных средств	Использование среднестатистических данных искажает достоверность оценки деловой репутации
Модель Эдвардса-Белла-Ольсона	1) Позволяет спрогнозировать получение сверх-прибыли с математическим учетом её вероятностного характера. 2) Показывает, какая часть стоимости компании обусловлена гудвилом, а какая – чистыми активами	Математическая сложность
На основе показателя объема продаж	Дает представление о величине гудвила как показателе среднегодовой величины прибыли, скрректированной на на коэффициенты рентабельности и капитализации избыточной прибыли	Использование среднестатистических данных искажает достоверность оценки деловой репутации
На основе показателя себестоимости	Позволяет определить взаимосвязанность показателей прибыли и себестоимости	Область применения ограничена только компаниями, где непосредственно можно калькулировать себестоимость продукции.
Квалиметрический метод	Позволяет характеризовать степень износа активов предприятия	Использование сравнительных показателей других компаний, за счет чего увеличивается вероятность искажения оценки, полученной данным методом
На основе показателя рыночной капитализации	Дает представление о гудвиле с учетом того, на сколько востребованы на фондовом рынке акции анализируемой компании	Область применения ограничивается компаниями с акционерной организационно-правовой формой
Бухгалтерский метод	Наиболее простой алгоритм нахождения гудвила	1) Не учитывает высокую вероятность отнесения переплаты (наценки) на величину стоимости гудвила; 2) Позволяет учитывать только приобретенную деловую репутацию, не позволяя учесть внутренне созданный гудвил
Затратный метод	Удобен в применении	Формирует искаженное представление о стоимости гудвила

Проанализировав представленные в таблице 1 данные, можно сделать вывод о том, что не существует единой методики расчета для оценки деловой репутации. Методы, известные на сегодняшний момент, не являются универсальными, а соответственно не учитывают особенности бизнеса той или иной сферы . Стоит отметить так же, что все эти методы не учитывают в стоимости гудвила факторы, оказывающие непосредственное влияние на его величину, например удачное месторасположение, занимаемая фирмой доля на рынке, репутация менеджмента, квалификация сотрудников. Каждый из методов, охватывая один из аспектов гудвила, не учитывает весь состав его ключевых особенностей. Всё это в значительной степени усложняет отражение деловой репутации, как приобретенной, так и внутренне созданной, в бухгалтерской финансовой отчетности.

Иванов, А.Е. Априорная оценка синергетического эффекта интеграции на основе нечетко-множественной модели определения коэффициента синергетического роста / А.Е. Иванов // Экономический анализ: теория и практика. №42(297), 2012. – С. 33-42.

Иванов, А.Е. Внутренне созданная деловая репутация компании как условный актив / А.Е. Иванов // Международный бухгалтерский учет. – 2012. – № 26 (224). – С. 28-33.

Иванов, А.Е. Деловая репутация компании (гудвил) как проекция синергетического эффекта ее деятельности на финансовую отчетность / А.Е. Иванов // Международный бухгалтерский учет. – 2012. – № 34 (280). – С. 18-26.

Иванов, А.Е. Как поймать синергию за хвост / А.Е. Иванов // Финанс.. – 2011. – №19 (398). – С. 50-52.

Иванов, А.Е. Предварительное обоснование целесообразности сделок слияния и поглощения на основе анализа иерархий возможных синергетических эффектов / А.Е. Иванов // Экономический анализ: теория и практика. №8(311), 2013. – С. 39-47.

Иванов, А.Е. Российский рынок слияний и поглощений: в поисках синергетического эффекта / А.Е. Иванов // Экономический анализ: теория и практика. – 2013. – №41 (344). – С. 60-70.

Соколов, Я.В. Гудвил – «новая» категория бухгалтерского учета / Я.В. Соколов, М.Л.Пятов // Бухгалтерский учет. – 1997. – №2.

Соколов, Я.В. Гудвил – большая новость / Я.В. Соколов // БУХ.1С. – 2005. – №7.

Соколова, Н.А. Загадки гудвилла / Н.А. Соколова // Финансы и бизнес. – 2005. – №1. – С. 108-112.

Справочник расчетных данных для оценки и консалтинга. М.: ООО «Научно-практический Центр Профессиональных Оценщиков», 2010. – 50 с.

Количество просмотров публикации: Please wait

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Подобные документы

Анализ существующих подходов к изучению деловой репутации компании, методы ее оценки и влияющие на нее факторы. Создание рейтингов деловой репутации управляющих пенсионными накоплениями компаний. Пути повышения рентабельности активов и доходов УК "Лидер".

научная работа , добавлен 31.10.2013

Теоретические основы анализа деловой активности и финансовой устойчивости предприятия ОАО "ЖБИ". Основные методики проведения оценки оборачиваемости и рентабельности фирмы. Определение рынков сбыта, деловой репутации и конкурентоспособности компании.

курсовая работа , добавлен 29.06.2011

"Гудвилл" - доброе имя, положительная деловая репутация как нематериальный актив компании, его влияние на конкурентоспособность и эффективность ведения бизнеса. Способы и особенности оценки репутации фирмы (гудвилла), перечень необходимых документов.

реферат , добавлен 10.01.2012

Сущность и содержание деловой активности предприятия, информационная основа для ее оценки. Общая характеристика ОАО "Нижнекамскнефтехим". Анализ качественных и количественных критериев деловой активности компании, основные мероприятия по их улучшению.

дипломная работа , добавлен 10.10.2014

Понятие и сущность оценки бизнеса, цели и субъекты оценки. Виды стоимости, определяемые при оценке бизнеса и основные подходы: затратный (имущественный), доходный, сравнительный (рыночный).Оценка гудвелла (деловой репутации) при кризисных условиях.

курсовая работа , добавлен 26.12.2010

Определение рыночной стоимости 100% пакета акций выбранной компании. Объем фармацевтического рынка России на 2005 г. Повышенный спрос на лекарства в IV квартале 2004г. Краткое описание компании. Корректирование полученных данные о стоимости компании.

лабораторная работа , добавлен 24.01.2009

Анализ качественных и количественных показателей деятельности компании, ее положения на рынке, ликвидности и платежеспособности, финансовой устойчивости, денежных потоков, деловой активности, прибыли и рентабельности. Оценка вероятности банкротства.

курсовая работа , добавлен 17.03.2015

Анализ финансового состояния ООО "Международный Фондовый Банк" и понятие оценки стоимости бизнеса. Показатели ликвидности и деловой активности банка. Общие показатели оборачиваемости активов. Расчет рыночной стоимости банка в рамках затратного подхода.

курсовая работа , добавлен 25.03.2011

КАТЕГОРИИ